天润数娱(002113)中报点评:女性手游细分龙头 业绩逐步释放

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2017-08-19

  事件:8月18日,公司发布2017年半年报。2017年上半年,公司实现营业收入9137.52万元,同比增长153.88%;归母净利润1715.41万元,同比增长24.7%。同时,公司发布2017 年前三季度业绩预告,预计公司2017 年1-9 月净利润为4000 万元~5200 万元,同比增长19.18%~54.93%。

      女性手游细分龙头,业绩逐步释放。2016 年4 月,公司收购上海点点乐100%股权。上海点点乐专注女性游戏市场的开发运营,擅长开发音乐舞蹈手机游戏,在女性游戏细分市场处于行业领先地位。目前公司的主打运营游戏产品为《恋舞OL》、《心动劲舞团》和新游戏《悠悠恋物语》。其中,核心产品《恋舞OL》在音乐舞蹈手机游戏行业内具有一定影响力,在全球多个国家成功上线运营,深受海内外广大玩家的喜爱与好评。报告期内,上海点点乐实现营业收入8306.15万元。随着上海点点乐研发力度的不断加强,新产品持续投入运营,预计上海点点乐在该领域的行业地位将进一步巩固和提升,后期业绩会逐步释放。

      投资并购不断,完善外延式布局。公司在主打上海点点乐的同时,投资并购不断,完善外延式布局,拟收购深圳市拇指游玩科技100%股权和北京虹软协创100%股权。收购完成后,公司的移动游戏业务将实现从单一的移动游戏研发及营运转变为集IP 营运,移动游戏研发,移动游戏代理营运,移动游戏推广,移动游戏技术支持服务的泛娱乐产品供应及服务商,进一步增强公司核心竟争力和持续经营能力,未来有望成为新的盈利增长点。

      给予“增持”投资评级。公司核心产品《恋舞 OL》的用户留存和 ARPU 值都领先行业指标,看好公司在女性游戏领域丰富的研发和发行经验。给予公司2017-2019 年0.11 元、0.17 和0.22 元的盈利预测,对应163 倍、113 倍和83 倍PE,给予“增持”投资评级。

      风险提示。游戏行业发展不达预期,行业竞争加剧风险。