冀中能源(000937)中报点评：上半年煤炭业务价量齐升 化工建材大幅减亏

　　上半年净利润5.7亿元，第2 季度环比小幅增长

    公司上半年权益净利润5.7亿元，同比大幅增长（16年上半年净利0.09亿元），折合每股收益0.16元。第1、2 季度净利润分别为为2.85亿元和2.86亿元，第2 季度环比增长0.3%。第1、2 季度EPS 分别为0.08元和0.08元。

    　　上半年原煤产量增长13%，商品煤综合售价同比上涨82%

    公司下属共22 座矿井，核定生产能力3602万吨，可采储量约为7.23亿吨。公司在河北的煤矿，以优质炼焦煤1/3 焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主；在山西和内蒙的煤矿，以电煤为主。

    　　公司上半年煤炭分部营业利润10.2亿元（16年同期为1.4亿元）。原煤产量为1474万吨，同比增长13%；精煤产量681万吨，同比减少8%，其中，冶炼精量530万吨，同比减少2%。

    　　公司上半年吨商品煤综合售价594元，同比增长82%；吨煤成本425元，同比增加64%。其中，原煤售价272元/吨，同比增加68%；洗精煤售价964元/吨，同比增加101%；洗混煤售价263元/吨，同比增加83%；煤泥及其他产品售价100元/吨，同比增加49%。

    　　化工建材业务大幅减亏，电力分部盈利明显下滑

    化工业务：上半年公司化工分部营业利润亏损5395万元（去年同期亏损1.4亿元）。焦炭产量为67.2万吨，同比增长54%，环比增长7%；焦炭销量为67.7万吨，同比增长58%，环比增长8%。

    　　建材业务：上半年建材分部营业利润亏损300万元（去年同期亏损5741万元）。玻纤制品产量为3.7万吨，同比增长7%，环比增长1%；玻纤制品销量为3.5万吨，同比增长11%，环比减少8%。

    　　电力业务：上半年电力分部营业利润亏损6573万元（去年同期盈利2822万元）。发售电量均为4.4亿千瓦时，同比减少27%，环比增长7%。

    　　预计公司17-19年EPS 分别为0.31元、0.32元和0.32元

    公司7月底成功发行第一期公司债，募集资金20亿元（票面利率5.17%），公司目前资产负债率约53%。公司是河北省煤炭龙头企业，受益煤价维持高位，预计17年公司盈利有望大幅回升。目前PB 约1.3 倍，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期，煤价、焦炭等产品价格超预期下跌。