龙洲股份(002682)中报点评:兆华领先开始贡献业绩 公司盈利大幅增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/龚里 日期:2017-08-18

  投资要点

      事件:公司公布2017 半年报,报告期实现营业收入16 亿元,同比增长69.6%;归母净利润5473 万元,同比增长146.4%,EPS 为0.17 元;扣非后净利润4956万元。公司半年报业绩符合一季报中的预告区间5000-6000 万,公司预告三季报预计净利润8600-10100 万元,同比增长193.2%-244.3%。

      兆华领先3 月末并表,报告期实现净利润4610 万元,贡献龙洲主要业绩。

      公司3 月份完成收购天津兆华领先,切入沥供应链领域。兆华领先3 月末并表,报告期兆华领先实现营业收入4.3 亿元,净利润4610 万元,贡献了公司主要业绩。兆华领先从事沥青供应链业务,目前客户以北方为主,北方施工旺季是4-11 月,一季度道路施工基本停滞,兆华领先业绩主要来自于至四季度。去年前三季度,兆华领先实现净利润5353 万元,第四季度实现净利润3663 万元(占全年业绩41%),今年上半年(主要就是二季度)就实现了净利润4610 万元,超过四季度业绩,接近去年前三季度业绩,体现了业绩在高速增长。

      传统客运主业继续下滑,毛利减少1642 万元。受高铁及城际铁路开通产生的持续影响,公司汽车客运及站务服务收入近年来不断下滑,报告期实现营业收入2.7 亿元,同比下滑9.6%,毛利减少1642 万元。

      投资的部分项目上半年亏损,但全年有业绩承诺。公司持续尝试转型,投资了较多项目,其中投资的龙洲天和65%股权(天然气加工厂和加气站)、中汽宏远33.5%股权(电动汽车制造)两个项目有业绩承诺,17 年分别承诺1200 万、8700 万,若未完成将现金补偿。上半年两家公司分别亏损844 万、盈利130 万元。预计这两家公司业绩将主要在下半年体现。

      盈利预测。公司今年3 月完成兆华领先收购,我们看好兆华领先的成长前景,预计兆华领先17-19 年净利润1.4、2、2.9 亿元,同比增长56%、43%、35%。

      预计公司17-19 年EPS 为0.55、0.78、1.03 元,对应PE 为24、17、13 倍,维持“增持”评级。兆华领先的收购将大幅提升公司的成长前景和盈利能力,公司将步入高速成长期,目前股价对应未来估值较低,公司成长性被明显低估,建议投资者积极配置。

      风险提示。兆华领先发展低于预期、公司传统业务下滑