科陆电子(002121)中报点评:新能源及配网业务高增长 看好储能及新能源汽车产业链发展前景

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/杨睿/张文鹏 日期:2017-08-18

  一、 事件概述

      公司发布2017年半年报,上半年营业收入15.25亿元,同比增加16.04%;归属于上市公司股东净利润1.35亿元,同比增加83.30%。

      二、 分析与判断

      新能源及智能配网业务助收入增长,转让科陆物联获得投资收益报告期,公司新能源业务收入同比增长29.76%、智能配网业务收入同比增长24.40%,共同助力公司营收实现同比增长16.04%。转让科陆物联获得投资收益,增加本期净利润1.1亿元,是公司归母净利润同比增长83.30%的主要因素。我们持续看好公司新能源及智能配网业务的发展前景。

      发电侧用电侧储能同步推进,储能业务前景广阔报告期,公司承建的山西同达电厂储能AGC 调频项目顺利建成,已试运营并取得超预期收益,体现了公司储能技术在电力调频领域中的商业价值。公司承建的北京拉斐特城堡酒店1MW/2MWh 储能项目是北京地区迄今为止最大规模锂电储能系统在需求侧的成功应用,预计下半年公司将完成200MWh 用户侧储能电站的建设。公司通过参股国能电池、江西科能,并携手LG 化学,不断完善储能产业布局。由于储能在调峰调频、削峰填谷的盈利模式相对确定,公司在行业高速增长的背景下有望加速业务拓展。储能补贴政策若出台,将催化公司储能业务成长。

      积极拓展新能源汽车领域产业链,打造新能源汽车生态圈报告期内,公司积极拓展新能源汽车领域产业链,打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台,实现互联网、车联网和能源互联网的融合。截止目前,公司已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站,并拥有新能源大巴车约600 辆。公司智慧能源云平台上已与300 余个充电场站、3000 余个充电桩实现互联互通。在新能源汽车行业高速成长的背景下,我们看好公司凭借新能源汽车充电设备自研技术及充电网络运营的优势,结合中电绿源、地上铁的充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验,实现新能源汽车生态圈的协同增长。

      三、 盈利预测与投资建议

      预计公司17-19年EPS 分别为0.31、0.41 和0.51元,对应PE 分别为30X、23X和18X,维持“强烈推荐”评级。

      四、 风险提示

      新能源汽车产业发展不达预期;储能发展不达预期;配电业务发展不达预期。