春兴精工(002547)深度报告:拟收购CALIENT51%股权 布局光交换机市场

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/欧阳仕华/王齐昊 日期:2017-08-18

  现金收购CALIENT 公司51%股权,布局光交换机市场

    公司终止原先方案,将通过项目控股公司间接持有CALIENT公司51%的股权,交易的基础交易对价为1.479亿美元,折合人民币10.019亿元(按2017.6.30美元兑人民币6.7744)。目前已通过公司独立董事、目标公司董事会、美国反垄断审查以及美国外国投资委员会有关国家安全问题的审查,相关进度继续推进。另外,后续根据具体情况或继续收购20%股权。

      通过外延布局纯光交换机业务,未来空间巨大

    目前运营商和第三方客户在数据中心、网络传输上都具备较重的资本开支,特别是在当下云计算、边缘计算发展方向的影响下,控制相关的CAPEX 以及OPEX 显得格外重要,甚至会直接影响到考虑投资数据中心、传输网络的数量。

      公司通过外延获得CALIENT 股权,积极布局纯光交换机业务,值得关注。

      CALIENT在数据中心产品和SDN 光传输方面都做到业界领先,客户包括华为、爱立信、诺基亚、中兴、思科、Juniper、Google、腾讯、亚马逊、阿里巴巴、百度、微软、IBM等优质企业。同时相关解决方案能够大量解决运营商在数据中心和传输网络的CAPEX,随着未来云计算拓扑结构的改变以及SDN/NFV需求的提升,相关市场空间将逐步打开,公司有望借力成为行业领导企业。

      国内领先的精密结构件供应商,垂直整合一体化

    精密轻金属结构件技术领导者,稀缺的一体化解决方案提供商。目前,公司已成为国内精密铝合金结构件最具研发实力与规模生产能力的专业服务商之一。

      下游高端客户资源稳定。公司主营通信、消费电子、汽车三大领域,先后成为诺基亚西门子、阿尔卡特朗讯、德国贝洱、美国江森自控、日本电产、三星电子等高端客户的合格供应商。我们认为,行业内具备较强技术实力、拥有高端客户资源优势以及具备管理优势的企业能获得较高的超额利润。

      深耕三大业务稳定增长,加速外延步伐。公司2017年新收购的三家公司中,凯茂科技和泽宏科技对公司2017年上半年业绩产生积极影响,鸿益进无明显影响。此外,公司长期坚持实施向相关互补行业差异化发展的战略,不断积极开拓新市场、新行业和新客户,成功进入和发展了安防、新能源、金融租赁、商业保理等行业的业务,促使公司产品行业和客户构成更加多元化和差异化。

      风险提示

      1、 根据公告内容,后续相关批复还需要一系列程序,具备不确定性;

    2、 纯光交换机技术较为领先,市场快速增长期到来时点具备不确定性;

    3、 从披露情况看,CALIENT 未来的业绩情况具有不确定性;

    4、 公司停牌市场较长,复牌后股价波动具备不确定性。