机械设备-船舶行业点评报告：全球新增订单已超去年全年水平 行业仍处于底部爬坡

　　事件：根据全球权威船舶航运数据公司克拉克森统计数据显示，截止7 月，今年全球新接订单量已经达到3143 万DWT，去年全年为3068 万DWT，目前今年订单已经超越去年全年，船舶制造业有所回暖。

    　　投资要点

    　　截至7 月累计新接订单超越去年全年

    　　以载重吨（DWT）记，截至7 月全球新接订单量3143 万DWT，已经超越去年全年的3068 万DWT。以搜数统计，今年截至7 月，全球新接订单409 艘，低于去年全年574 艘，表明单艘载重吨较去年有较大提升；以修正总吨（CGT）计，截至7 月，共有1125 万CGT，略低于去年全年1262万CGT。需要指出的是，虽然截至目前，本年新签订单载重吨已经超过去年全年，较去年同期+47%，但仍远低于过去平均值。以历年7 月份累计接单量进行比较，2011-2016 年，截止7 月新接订单量平均值为5862 万DWT，今年较前6 年均值-46%，行业有所回暖，但仍处于谷底。

    　　油船订单暴增成订单回暖主因，集装箱船订单匮乏新签订单按船型分类，油船的新接订单达到1903 万DWT，同比+292%，甚至较去年全年的1062 万DWT 提升79%，成为今年订单暴增的主要原因。主要系油价有所反弹，船东对于油价未来两到三年较为乐观的判断所致。散货船929 万DWT，同比-28%。值得注意的是，虽然散货船总载重吨有所下滑，但2016 年散货船订单中，有1200 万DWT 是巴西淡水河谷的政策性订单，除去这部分订单影响，今年散货船订单同样有所增长。集装箱船在经历前几年大型化趋势过猛发展后，今年几无订单，截至目前，共有订单59 万DWT，同比-68%。

    　　韩国船企异军突起，占据新接订单榜首

    　　新签订单按照国家分类，中国共获得1248 万DWT 订单，较去年同期1569 万DWT 下滑20%。而韩国获得1399 万DWT 订单，去年同期仅为241 万DWT，同比大幅提升481%，较去年全年+102%。主要是因为今年新签油船大幅提升。韩国船企在制造油船方面实力较为雄厚，中国船企则在散货船有优势，去年，一方面由于油价暴跌，油船需求减少，另一方面，由于韩国政府对于船企贷款要求从严，导致很多船企无法从银行获得贷款，进行船舶建造。目前，韩国船企异军突起，已经占据新接订单榜首。

    　　船市仍处于谷底，船龄结构、在手订单决定复苏仍待时日首先，虽然新接订单量以超越去年全年，但仍处于历史底部；其次，三大船型船龄结构过新，油船10 年以下船龄占比59%，散货船占比76%，集装箱船66%，较新的船龄结构导致船舶存量市场短期难以出清。在手订单方面，截至目前，全球在手订单18 亿DWT，而每年交付船舶约1 亿DWT。我们预计，如果船企之间不进行有效的并购重组，破产清算等去产能手段，船舶板块复苏仍有待时日。

    　　风险提示： 全球经济复苏不及预期；产能出清不及预期。