农尚环境(300536)中报点评:业务区域拓展、PPP加速落地 有望带动公司业绩提速

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰/许盈盈 日期:2017-08-17

  投资要点

      公司2017H1 实现营业收入20,320.92 万元,同比增长12.41%;归属于上市公司股东的净利润2,558.07 万元,同比增长5.76%。市政公共园林业务和地产景观园林业务分别实现收入10451.03 万元和9869.89 万元,分别同比增长35.18%和下降4.60%; Q1、Q2 收入分别同比增长27.85%、7.27%,二季度增速放缓。

      公司2017H1 实现综合毛利率26.52%,同比下降1.12%,由于园林行业竞争加剧,市政园林项目和地产园林项目的毛利率均出现一定程度下滑;净利率12.59%,受毛利率下降拖累同比减少0.79%;期间费用占比为10.09%,较去年同期的10.70%略有下降。分项来看,上半年管理费用、财务费用占比分别同比下降0.12%、0.49%。

      资产减值损失占比为1.53%,较去年同期上升0.05%,主要源于公司本期提取的坏账损失较去年同期有所上升。每股经营性现金流净额为0.37 元,同比增加0.02 元,与去年同期基本持平。公司上半年的收现比、付现比分别为74.88%、62.54%,分别较上年同期下降9.70%和9.55%,收付现变化对现金流的影响相互抵消。

      盈利预测和评级:预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.33 元、0.36 元、0.39元,对应的PE 为52.3 倍、48.2 倍、44.2 倍,维持公司“中性”评级。

      风险提示:房地产调控风险、应收账款回款风险、新签订单不达预期风险