天沃科技(002564)中报点评:中报业绩符合预期 工程总包龙头业绩有望腾飞

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张晗 日期:2017-08-15

  报告摘要:

      事件:公司于昨日发布中报,2017 年上半年实现营收69.78 亿元,同比增长1166%%,实现归母净利润9059 万元,同比增长480.68%;其中二季度实现归母净利润5828 万元,预计1-9 月份净利润为2-2.5 亿元,上年同期亏损5580 万元。

      工程总包上半年势头强劲,中机电力带动业绩增长:报告期内,中机电力实现营业收入578,136.51 万元,比上年同期上升153.92%;实现净利润24,728.42 万元,比上年同期上升54.97%。中机电力是工程总包龙头,与公司原有业务协同效用逐渐显现,上半年在以光伏为代表的新能源领域表现强劲,全年承诺利润3.8 亿元,上半年已完成65%,全年预计将超过承诺利润。同时中机电力积极向输配网工程建设、光热发电新技术、一带一路海外市场寻求新的发展机会。在输配电领域机电力投资7,300 万元,持有广西能美好51%股权,助力公司拓展西南地区输配电市场。

      目前订单超过183 亿,大额订单为未来业绩提供保障:截止6 月30日在手订单仍有183 亿元,其中中机电力161 亿元,压力容器19 亿元,海工、军工、新材料3.2 亿元。报告期内公司获得多个大额订单,包括金额为50 亿元江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW 自备电厂新建工程EPC 总承包项目。大额订单将为未来业绩提供保障。

      资产整合进一步推进,资源利用效率有望进一步提升:公司经过系列整合,形成了清洁能源、高端装备、新材料和海工军工四大业务板块。报告期内,资产整合持续推进,公司处置亏损资产上海新煤院,为上市公司减轻负担,同时将装备板块业务整合进张化机,实现集团化管理,板块化经营,将进一步提升公司资源利用效率。

      投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为4 亿元、5.5 亿元和6.6 亿元,EPS 为0.54 元、0.75 元、0.9 元,市盈率分别为:17倍、12 倍、10 倍。给予“买入”评级。

      风险提示:新增订单不及预期,应收账款回收不及预期