科森科技(603626)中报点评:营收继续向好 利润有所下滑

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:唐泓翼 日期:2017-08-14

  上半年营业收入7.77亿,同比增长28%,归母净利润0.57亿,同比减少21%。

      上半年报告期内营业收入7.77亿元,同比增长28%;归母净利润0.57亿元,同比减少21%,毛利率28%,同比小幅下降0.5pct。公司单二季度营收4.69亿,同比增长36%,单二季度净利润0.37亿,同比下降26%。

      为下半年A客户产品筹备,研发费用大幅上升导致净利润下降。

      报告期净利润同比下降,主要由于公司为知名A 客户下半年年新产品推出储备较多研发项目,导致研发费用增加了0.30亿元,达到上半年归母净利润的52%。随着下半年研发项目的量产,预计全年研发费用率将下降。

      二季度营收同比增长36%,主要由于公司产品线拓展,并且与大客户合作深入。

      公司二季度营收同比增长36%:由于公司提供3c 产品由单一平板电脑系列拓展到手机、笔记本电脑、耳机等产品结构件,产品种类获得扩展。同时公司也逐步扩大对捷普集团、正崴精密、蓝思科技、富士康等客户的销售规模。同时公司医疗业务与柯惠合作为主线,并顺利成为美敦力旗下其他公司的供应商。太阳能支架方面,公司继续稳定供货给 Solar City 和 Ironridge 等大客户。

      下半年随着A 客户产品发布并持续拉货,公司利润将快速释放。

      下半年随着发布A客户新机发布,并采用“玻璃机壳+金属中框”方案。公司产品由小件拓展到中框等大件,将为公司显著提升价值量。同时公司在iPad、MacBook 等产品线进一步拓展,随着公司前期布局产能释放,将推动公司业绩快速增长。

      增持评级

      公司预计2017~2019年净利润375/614/745 百万元,EPS 1.78 /2.91/3.53元,对应PE 34.5/ 21.1/17.4X,增持评级。

      风险提示

      消费电子行业景气度不达预期。