广和通(300638)：值得关注的通信模块供应商

专注于无线通信模块的一线品牌

    公司专注于无线通信模块业务接近二十年,从给摩托罗拉代工到创造自有品牌Fibocom,并受到英特尔青睐入股。公司过去几年业绩稳步增长,并已逐步进入移动支付、智能电网、车联网以及消费电子终端领域,为公司未来成长奠定良好基础。

    M2M 领域4G 升级引爆行业需求

    目前,手机作为第一大应用已基本完成4G 升级,而在其它无线业务领域,尤其是M2M 领域,正在进行2G、3G 向4G 的升级。这一升级带来近年来M2M的巨大需求。此外,M2M 整体数量预计于2016 年开始迅速增长,未来有望达到手机的10 倍量级,未来应用前景广阔。

    目前,公司已进入的移动支付、智能电网、车联网、消费电子等领域,全都面临着巨大的升级换代需求,M2M 的4G 风口刚刚到来。

    公司积势已久,有望乘物联网之风腾飞

    公司目前已是国内一线无线通信模块厂商,且拥有较强的客户和市场能力。在上市期间,公司追求稳健发展,并着力于研发队伍的搭建。目前公司人才队伍逐步壮大,4G 产品以及物联网新项目也逐步落地成熟,预计产品落地后将迅速占领市场,看好公司在物联网产业红利下的长远发展。

    风险提示

    公司目前所处的细分市场都已经较为成熟,增速有限。若4G 新技术和产品升级替换不达预期,公司成长速度或难以提高。物联网新兴应用领域正在逐步崛起,公司作为底层模块供应商,欲拓展至新兴应用领域,寻求新的利润增长点,还要依赖于整个产业的升级。

    看好公司长期发展,给予“谨慎推荐”评级

    看好公司整体的市场能力、研发储备、稳健的经营风格,以及在物联网行业的产业地位和布局。但物联网行业目前还未进入全面爆发期,公司作为新股市盈率又较高,我们预计公司2017/2018/2019 年净利润分别为0.50/0.57/0.69 亿元,对应47.0/41.2/34.0 倍PE,看好公司战略布局和长期发展,首次给予“谨慎推荐”评级。