新研股份(300159)中报点评：中报业绩大增 强烈看好公司未来持续高增长

　　中报摘要

    　　公司2017 年中报显示实现营业收入4.88 亿元，同比增加86.58%；归属母公司净利润9143.7 万元，同比增加402.15%；基本每股收益0.0614 元/股，同比增加403.28%。其中农机板块实现营收5198.83 万元，同比减少58.88%；专用设备制造板块（明日宇航）实现营收4.36 亿元，同比增加222.91%。

    　　2017 年3 月，公司拟以自有资金共计2 亿元投资设立沈阳明日宇航、河北明日宇航、天津明日宇航新材料3 家全资子公司。公司控股孙公司西藏明宇拟与中国空间技术研究院（航天五院）签署《重大经营合同》，合同拟约定：西藏明宇向航天五院订购一颗KA 频段高通量通信卫星“明日宇航1 号”，并在制造和发射完成后交付公司运营，总金额不超过10 亿元。

    　　2017 年4 月28 日，公司与中航工业贵飞在贵阳签订了《框架协议》。合作内容包括：1） 明日宇航加入贵飞公司工业联合体，明日宇航在满足贵飞相关资质要求后，第一期在“山鹰”教练机的后机身进行数字化改进，在各机型导管接头、钣金零部件加工、表面处理、大部件装配、FTC-2000G 飞机深化设计及联合开发等五个方面进行深度合作。2） 双方共同组建项目团队，贵飞确定相关工作开展时对应的专业部门，提供技术文件、办公场所等工作条件；明日宇航承担设计研发、工装设备等风险投入费用。

    　　2017 年5 月15 日，公司与中航工业沈飞在沈阳签订了《框架协议》。明日宇航将在沈阳沈北新区投资创业，打造明日宇航（北方）航空智能制造产业基地。近距离服务以中航沈飞为首的中国北方航空产业。合作内容具体包括兴建航空产业基地、技术合作等。

    　　四川明日宇航作为公司航空航天板块的发展平台，借“深度军民融合”上升为国家战略的东风，与成飞、沈飞、贵飞等军机主机厂、航空发动机主机厂及航天研究员发展深度合作，积极开展平台级任务承接，包括但不限于采用投资建厂、参股公司、资产收购、组建联合体、托管车间或分厂等方式进行战略布局；成立了国际业务部，与中国商飞、波音、空客、GE 等全球顶尖公司展开合作，拓展民用航空市场；利用资源和渠道优势积极组织开发商业航天市场；在海外组建联合实验室，加大原创性技术开发投入，提升明日宇航技术先导型企业的含金量。

    　　自收购明日宇航以来，以其高端的技术与设备及较强的生产能力迅速占位，成为航空航天领域配套的民参军公司的第一梯队排头兵，与各大主机厂和研究院所紧密合作，相互依赖度迅速提升。我们认为，十三五期间是我国航空航天装备换代、批产开始加速的转折点，公司不仅享有行业增速提升的红利，还享受到作为上游配套商的巨大业绩弹性；加之公司在民机国际转包、国产C919、C929大型民航飞机方向的布局、在商用航天领域的业务拓展、在航空制造业包括复合材料在内的其它业务门类的大力开拓，我们强烈看好公司未来的业绩成长和长期发展空间。我们预测公司2017~2019年eps 为0.37/0.59/0.88 元，对应PE 为33/21/14 倍，继续给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业增速不达预期，公司业务拓展不达预期。