电科院(300215)中报点评:收入增长稳定 毛利、净利显著提升

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:成尚汶/闫畅迪/满在朋/张新和 日期:2017-08-10

  投资要点

       公司发布2017半年报:公司2017年上半年实现营业收入2.96亿元,同比增长19.86%;实现归股净利润5104.31万元,同比大增246.74%。

      高压电器检测收入领增长,整体毛利率大幅改善。2017年上半年,公司实现高压电器检测收入2.11亿元,同比增长30.95%,占公司主营业务收入的71.70%,是公司收入增长的主要原因。公司实现综合毛利率52.22%,比上年同期增加8.80 个百分点,各项业务毛利率均有显著提高,主要原因是公司实验系统建设逐渐进入收获期,折旧费用增长速度远低于收入增长所致。

      公司是我国电器检测行业的绝对龙头。公司是我国唯一能够同时提供低压/高压电器检测的独立第三方民营机构并且是迄今为止国内唯一一家同时拥有IECEE 和IECEx 资质的实验室,主持或参与多项国家标准和行业标准的制修订工作。现已打通一站式检测服务产业链,下游客户包括ABB、西门子、施耐德、GE 等国际巨头,行业龙头地位稳固。且公司仍在投入资金和人才进行1200kV 150kA 的特高压试验系统项目和12Kv 直流试验系统,进一步扩大公司在高压电检测领域的领先地位。

      进军汽车电器和军工产品检测,公司发展迎来新契机。2017年6月,公司通过国家认监委关于“国家汽车电气产品质量监督检验中心”建设的可行性认证,有望受益于新能源汽车的快速发展,大幅提高公司盈利能力。此外,公司是国防实验室认可、解放军总后勤部手牌的军工产品检测机构,除高压/低压检测、脉冲检测以外,公司还拥有EMC 电磁兼容检测、大型环境实验室等,随着我国军民融合的推进,公司军品检测业务有望放量。

      盈利预测及评级:公司是电器检测行业龙头,军工和汽车检测业务有望迎来快速发展,预计公司2017-2019年EPS 分别为预计公司2017-2019年EPS 分别为0.15/ 0.22/ 0.28元,给予“增持”评级。

      风险提示:实验室建设进度低于预期,新业务开拓低于预期,折旧风险。