奋达科技(002681)半年报点评：领先的消费电子垂直制造服务平台 全年业绩高增长可期

　　下半年业绩有望超预期，预计全年增长趋势不变

    公司2017 年上半年实现营收9.1 亿（+21%），归母净利润1.3 亿（+5.6%），略低于市场预期。上半年公司电声业务及健康电器业务收入增速分别为16%、10%，毛利率均稳中有升，移动智能终端外观件收入同增6%，毛利率同比下滑12 个pct，判断主要原因为1）上半年大客户交货延期订单确定延后；2）公司为扩大欧朋达产能增加设备资，预计固定资产折旧成本2000 万左右，影响毛利率约7 个pct。公司Q2 单季收入同增26%，净利润同增23%，下半年为旺季，公司提前备货预备产能，业绩有望超预期。公司预计1-9 月归母净利润同比增长20%-40%，取中值30%，Q3 单季净利润约1.83 亿，同比增长55%。

    　　并购富诚达，金属外观件长期增长确定性强

    　　公司拟作价29 亿元收购苹果公司金属结构件优质供应商富诚达，富诚达是苹果金属小件领域核心的供应商之一。2017 年开始基本参与到所有AppleiPhone 所有金属件的竞价与开发。并购富诚达完成后，奋达科技将成为以苹果、华为、VIVO 和SONY 为核心客户体系的金属结构件供应商，未来有望伴随客户快速成长，成长为优质的精密制造平台型公司。

    　　智能音响催生大市场，电声业务弹性可期

    　　人机交互型智能音响作为智能家居入口发展前景良好，海内外巨头谷歌、苹果、BAT 等争先布局，智能音响产品层出不穷，公司具备无线音响RF 射频、软件及硬件设计开发能力，为数不多的实现核心模组完全自制的企业之一，具备竞争优势。受益智能音响行业快速增长，公司电声业务增长趋势向好，弹性可期。

    　　横向延伸产品线，健康电器提供稳定现金流

    　　美发小家电在欧美等发达地区普及率较高，为市场刚需，预计未来几年将保持约9%的增长。公司着力于横向延伸产品线，在美发类产品基础上推出美容类产品，并提升产品附加值。健康电器业务订单饱和，发展势头良好，预计未来3 年健康电器业务板块收入可维持10%-15%的增速，提供稳定现金流。

    　　维持“买入”评级

    　　预计公司2017-2019 年净利润分别为5.9/9.1/12.3 亿，摊薄后eps 分别为0.42/0.64/0.87 元，当前股价对应PE 分别为28/18/14X，维持“买入”评级。