华宏科技(002645)中报点评：钢材加工业务复苏 业绩增长符合预期

事件:公司发布半年报,2017Q1实现营业收入5.86亿元,同比增长29.30%;实现归母净利润3954万元,同比增长20.43%;扣非后归母净利润3612万元,同比增长33.95%;经营性现金流4967万元,同比增长329.60%。

    点评:

    业绩增长符合预期,钢价回暖促进业绩好转。受钢铁去产能后钢价回暖影响,优质钢企经营情况改善,废钢回收需求转旺,带动公司废钢贸易业务及废钢加工设备业务均出现明显好转。公司半年报显示,公司废钢加工设备营收同比增长49.88%,毛利率同比增长1.24%。废钢贸易营收同比增长46.18%,毛利率同比增长1.50%。公司目前正通过扩建产能、技术改造等方式提升产能,以适应增长的市场需求。

    电梯存量市场增长稳健,威尔曼业绩稳步增长。公司旗下威尔曼是国内领先的电梯零部件企业,拥有迅达、通力的国际领先电梯客户。公司是迅达电梯信号系统全球唯一的ODM 供应商,且是业内唯一的玻璃信号系统产品ODM 供应商。我国电梯进入存量市场,威尔曼受益市场集中度提高,业绩持续稳定增长。

    汽车拆解风口到来,公司有望受益。我国目前机动车保有量超过3 亿辆,废旧汽车拆解市场逐步崛起。以往由于国家政策不明朗等原因,汽车拆解市场不正规,呈现小而散的状态。2015 年7 月,财政部和国家税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》,指出报废汽车等产生或拆解出来的废钢铁作为炼钢炉料,享受30%退税比例。2016 年9 月,《国务院关于修改报废汽车回收管理办法的决定(征求意见稿)》,规定拆解的报废汽车五大总成可按规定交售给汽车零部件再制造企业,这将显著提高汽车拆解经济性,激发企业参与热情。公司有望收获批量设备订单。

    投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为13.76、17.27、21.73 亿元,归母净利润分别为1.07、1.48、2.02 亿元。公司受益废钢需求回暖,传统业务大幅反弹,与电梯零部件业务双轮驱动公司发展,看好公司发展,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为22 元

    风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧