神州高铁(000008)系列调研四:武汉利德

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:章诚/肖群稀 日期:2017-08-07

  国内轨道线路装备及维护的重要供应商,产品覆盖四大系列

    武汉利德以机电液为一体的专业工业装备为铁路轨道上提供高端技术服务外包。主要产品有铁路安全检测监控设备、钢轨焊接加工及铁路养护装备、物流装备定位及信息管理系统和轨道交通装备工业化连锁服务。

      运用软硬一体化战略,核心技术达国际先进水平

    目前轨道交通线路装备及维护系统化解决方案业务尚处于初创发展阶段,业内企业数量和规模均偏小,大多厂商仍以硬件设备的提供为主,数据服务的发展理念、能力以及人才储备相对较弱。武汉利德设立以来凭借软硬一体化战略,在测控技术、定位控制技术、轨道维护技术、机械设计和液压控制技术等领域形成了核心竞争力。

      下游客户覆盖广泛,未来看点在于整线焊接及铁路轨道自动化养护

    公司下游客户覆盖武汉、上海、北京、南昌、西安、郑州等18 大铁路局及广铁集团,布局工务板块,完善大数据平台。钢轨焊接加工及铁路养护装备等核心设备在细分市场中占有较高的市场份额。目前全国16 个焊接基地整线率仅为30%,关键设备投入占比约15%,市场空间广阔。目前养护主要靠人工,高铁里程已达2.2 万公里,未来会大面积改为自动化作业式的综合检修平台,铁路轨道的自动化养护未来增长较为确定,预计2020 年年需求200 亿元,未来三年复合增速100%。

      受益国内高铁网络加密建设及存量需求,发展空间庞大

    目前中国铁路营业里程约12.4 万公里,其中高铁里程达2.2 公里;各类铁路车辆总计82.7 万辆,其中动车组1.8 万辆。里程、车辆保有量已积累到一定数量。十三五的投资重心从前端的线路新建、设备新增逐年转向后端;同时,2020 年实现65.5%电气化目标及提速准备,对运维的高效化、自动化和互联网化提出新的要求,运维及安全检测监测需求巨大。美国铁路后端市场占铁路总投资比重20%-30%,日本甚至高达60%,而中国仅为2%-3%。因此我们预计,十三五期间后端市场或将孕育千亿级空间。

      风险提示:铁路固定资产投资不达预期,新产品推广进度低于预期。