先进数通(300541)中报点评：经营业绩持续承压 业务结构优化战略助力公司砥砺前行

　　【事件】近日，公司发布2017年上半年业绩报告。报告期内，公司实现：营业收入3.67亿元，同比小幅下降3.8%；归母净利润1815.25万元，同比下降28.16%。

    　　优化业务结构，助力公司盈利水平提升：公司主要面向以商业银行为主的客户提供IT解决方案及服务，包括IT 基础设施建设、软件解决方案以及IT 运维服务三大类。2017年H1 公司净利润下滑主要原因是传统客户大中型银行IT 基础建设需求下降，造成IT基础设施业务收入下降；同时由于竞争激烈，销售费用上升，IT 基础设施建设业务毛利率下降。但是，公司加大了在软件解决方案以及IT 运维业务投入，两项业务毛利率相比2016年均有明显提升，提升公司2017年H1 整体毛利率到20.5%，较2016年末上升近一个百分点。未来随着公司业务结构进一步优化提升，高毛利率业务的带动将提升公司盈利能力。

    　　加大技术研发投入，紧抓银行“云时代”发展机遇：2016年，银监会在《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见（征求意见稿）》中对大数据技术应用、云技术应用、数据中心以及智能化运维体系的建设提出了量化要求，去“IOE”，主机下移、国产化、应用云架构化已成趋势。公司投入研发力量，升级公司核心平台Starring以支持通用的SOA 技术框；升级MOIA 产品形成iMOIA 软件包，研发BDPAS 数据平台，强化公司大数据业务服务能力；不断提升IT 运维体系能力建设；同时在人工智能、区块链领域储备技术，夯实了公司发展的基础，未来将持续受益银行“云时代”的技术转型升级。报告期内公司募投项目实现效益2683.06万元，取得了积极进展。

    　　投资建议：我们预测公司2017年-2019年：净利润分别为0.65亿元、0.77亿元和0.90亿元；EPS 分别为0.54元、0.64元和0.75元。6 个月目标价29.7元，给予增持-A 评级。

    　　风险提示：1、传统银行客户业务需求下降风险；2、新业务推进不达预期；3、行业竞争加剧风险；4、技术研发不达预期；