三聚环保(300072)与国开行签订战略合作协议点评：与国开行签订投贷联动战协 绿色项目落地加速

　　一、事件概述：

    　　公司发布公告，与国开科技创业投资有限责任公司、国家开发银行北京分行、上海海通创新尊鸿投资管理有限公司签署《投资联动战略合作协议》，各方按照相互支持、合作共赢的原则，进一步发挥国家开发银行中长期投融资综合服务优势、海通尊鸿在基金专业化运作方面的优势和和公司在生物及绿色低碳产业的优势，开展投贷联动工作。推动股权投资和银行信贷相结合，建立风险可控、可持续发展的投贷联动业务发展模式。充分发挥开发性金融作用，推动生物及绿色低碳行业的新发展。

    　　二、分析与判断：

    　　推动与国开行各版块合作，为公司提供股贷债租等一揽子金融解决方案。

    　　1、国开科创和国家开发银行北京市分行共同支持公司的创新科技成果转化项目；2、公司积极向国开科创、国家开发银行北京市分行推荐投资机会，提供相关信息和资料。国开科创和国家开发银行北京市分行共同进行项目筛选和前期调研，提出投资、贷款等综合投融资解决方案，与公司共同推动项目实施落地；3、发挥国家开发银行在国家部委、地方政府及金融行业的优势资源，为投贷联动项目提供全国发展机会；

    　　4、国开科创与海通尊鸿共同筹划设立生物及绿色低碳产业基金，为国家开发银行在生物及绿色低碳产业布局和公司在生物质能领域的发展提供支持。

    　　本次合作将丰富公司项目融资渠道，加速公司项目落地及推进速度。

    　　国开行作为有政策性银行，低碳绿色产业是其支持扶持产业之一，中长期投融资综合服务能力强，和公司的发展方向契合，能够为公司项目提供较大规模的长期稳定低成本资金。未来绿色低碳产业基金也将为公司科技成果转化项目提供重要支持。本次合作将丰富公司项目的资金来源、加速公司项目落地及推进速度；也将促进公司项目获得更广阔的发展空间进而进一步促进公司项目的拓展。

    　　焦化厂改造升级等石化-煤化工融合发展项目进入收获期。

    　　公司支持合作的焦化改造升级项目有10多家，在淘汰落后产能、环保趋严及价格低迷的多重压力下存活下来，并在目前大宗商品迎来景气周期的背景下体现出强劲的盈利能力，公司煤化工-石油化工升级改造、融合发展项目开始进入收获期，体现了公司技术的可靠性和正确的战略布局。

    　　悬浮床加氢及生物质综合利用项目进入释放期。

    　　公司目前已签订孝义90万吨悬浮床订单55.66亿、鹤壁150万吨悬浮床框架协议50亿元；生物质综合利用项目今年预计完成20套。我们判断，随着和国开行合作的推进，公司生物质及绿色低碳产业项目将进入快速释放期；推动公司业绩持续高增长。

    　　三、盈利预测及投资建议：预计公司2017~19年EPS为1.44、2.24、3.51元；对应PE为21、13、9倍。悬浮床及生物质项目订单进入释放期，持续高增长确定，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：公司项目推进不及预期。