星云股份(300648):PACK自动化趋势崛起 锂电检测先行者

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏 日期:2017-08-04

  报告摘要:

      动力电池:扩产意愿强烈

      政策+市场双轮驱动,电芯厂商扩产意愿强烈。从市场空间来看,新能源乘用车2016年销量31万,2020年预计销量200万辆,乘用车爆发拉动电池需求。从政策端来看,《汽车动力电池行业规范条件》将锂离子动力电池企业门槛从“2亿瓦时”提高至“80亿瓦时”,厂商扩产意愿强烈。

      锂电检测设备:PACK自动化趋势崛起

      检测组装设备是锂电设备的皇冠。在电池厂商疯狂扩产的浪潮中,配套龙头动力电池厂的锂电设备企业将持续受益。从价值量来看,1Gwh电池对应纯设备投资约3个亿(总投资6个亿,土地等其他投资3个亿),其中分容检测、PACK自动化和PACK检测在生产线设备价值构成中合计占比超30%,是锂电设备中的皇冠。

      PACK 自动化趋势崛起。2016年海外锂电龙头生产设备自动化率高达85%,而国内龙头自动化率不足60%,平均自动化率只有30%,可提高空间巨大。此外,与前道、中道锂电设备相比,PACK 自动化的市场需求不仅在增量市场,替换传统手工生产线的存量市场也很大。未来,看好PACK 自动化趋势崛起,主要原因有二:第一,产能提升对整线节拍提出更高要求;第二,pack 自动化提升电池性能,助力电池一致性、良品率提高和生产成本降低。

      星云股份:占领PACK 自动化生产线高地

      优质客户配套和领先的PACK 自动化生产线。从客户结构来看,星云股份配套CATL、国轩高科、孚能科技、比亚迪等主流电池厂。目前,pack 自动化具有定制化服务特点,客户粘性较高,星云已经率先占领pack 自动化产线高地。

      业务前端延伸,进入化成领域。公司战略性进入化成设备领域,从后端成组主动走向价值量更大的前端电芯设备,打开数倍成长空间。

      盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为115.19%,56.

      17%和44.39%,EPS 分别为1.61,2.52 和3.63元,给予“买入”评级。

      风险提示:新能源汽车发展不及预期;行业竞争加剧