煤炭行业卓越推:中国神华(601088)、瑞茂通(600180)

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞/左前明 日期:2017-07-31

  1、煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,动力煤主产地仍供不应求延续涨势。下游需求方面,进入7月以来,华东及长江以北地区高温较历史偏强,电力需求持续上行,电厂日耗持续增加,截至27日,沿海六大电厂煤炭库存1,237.10万吨,较上周同期下降12.30万吨,环比降幅0.98%;日耗为82.44万吨,较上周同期增加8.34万吨/日,环比增幅11.26%,电厂日耗突破80万吨,快速提升动力煤消费需求,市场看涨预期继续得到强化。

      2、市场价格调节机制作用逐渐显现;煤价持续上行的背景下,上游煤炭生产企业加大供给动机增加,下游消费端生产成本提高,采购积极性受到抑制,中间煤贸商为降低囤货风险开始出货,截至27日,我国重要港口煤炭库存1319.8万吨,较上周同期下降2.15万吨,环比降幅0.16%。预计8月中上旬煤价或将迎来一轮向下调整阶段。

      3、焦煤方面,上周炼焦煤市场主流价格持续上行。下游需求方面,上周下游焦化企业销售顺畅,库存低位运行,汽运费提升已陆续落实,成本支撑焦炭价格也有进一步探涨底气,此外南方钢企普遍做高库存应对台风,叠加山西多地暴雨,高速封路,汽运和火车均受影响,焦炭第四轮提涨大概率。另一方面,近期山西煤企受井下条件限制以及部分煤企考虑到安全因素,产量释放受限严重,多数煤企前期订单较多,目前基本不再续接大订单,低硫主焦煤价格或将持续上行。

      4、我们认为,煤炭主产地暴雨,运输受阻,煤炭供给受限,国内汽运及国际海运费普遍提涨,进口焦煤价格不断上行,叠加下游焦企库存低位运行,焦炭价格或将迎来新一轮上调,且钢企利润较高,囤货意愿较强,预计后期焦煤价格仍呈稳中上行趋势。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

      5、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产