银信科技(300231)中报点评：客户拓展和新业务布局双管齐下 重塑公司增长新动力

【事件】2017 年7 月29 日,公司发布2017 年H1 业绩报告,公司实现:营业收入约4.06 亿元,同比增长约6.03%;归母净利润6241.18 亿元,同比增长约8.7%。

    传统业务承压增速放缓,2017 年H1 营收同比增长仅6%:我们认为,公司收入增幅放缓的主主要原因是: 1)系统集成业务收入下降;2)银行和电信行业收入同比负增长。2017 年H1,公司系统集成业务实现营业收入约1.7 亿元,同比2016年H1 约1.96 亿元的收入,首次出现收入下降的情况,降幅约11%。从公司历年的收入数据来看,银行客户一直是公司业务收入的主要来源,收入占比一直稳定在50%以上。2017 年H1:公司的银行客户贡献的收入约1.73 亿元,出现了负增长,降幅约2.55%;公司的电信客户贡献的收入约6643 万元,出现了负增长,降幅约43.84%。

    客户拓展和新业务布局双管齐下,重塑公司增长新动力: 2017 年H1,公司新增客户102 家,我们认为,公司增量客户的迅速拓展,有效地夯实了公司传统业务经营基础;2017 年7 月29 日,公司发布公告称,拟通过配股募集不超过6.4 亿元的资金用于中小企业与运维服务管理平台项目、智能一体化运维管理系统项目和补充流动资金,若顺利实施,有利于公司快速拓展中小企业IT 运维市场,从而完善公司IT 运维市场的整体布局。

    投资建议:我们预测2017 年-2019 年,公司的EPS 分别为:0.38 元、0.49 元和0.64 元。对比同行业公司情况,给予34 倍估值。6 个月目标价12.92 元,维持增持-A 评级。

    风险提示: 1、公司增量客户拓展不及预期;2、公司配股预案推进不及预期;3、证券市场的系统性风险;4、行业竞争加剧,使得公司市场份额下降和毛利率下降。