安信信托(600816)深度研究

　　投资要点：

    　　民营控股创新意识强，激励机制灵活。公司最大股东上海国之杰投资发展有限公司是一家民营企业。民营控股有助于公司不断创新，激励机制相对先进，对人才的吸引力较大。

    　　转型升级正当时，主动管理能力强。公司寻求固有业务转型，不在局限于传统的贷款业务，实现业务多元化。信托业务端通过不断挖掘主动管理能力为公司增添价值

    　　信托行业发展前景广阔。信托行业蓬勃发展，完美金融产业拼图。政策性红利推动信托行业向更好的方向发展，全牌照使得信托行业可以涉足几乎任何一个领域。

    　　ROE 水平处于行业顶端。公司盈利能力极强，净资产收益率2016 年排名行业榜首，随着主动管理能力的不断提高以及通道业务的开展，相信公司未来净资产收益率会保持稳健。

    　　估值情况：我们看好信托市场的未来以及安信信托高增长的态势，预计公司17、18、19 年的EPS 分别为1.11、1.55、2.14。给予18 倍P/E 合理估值，目标价19.98，给予“买入”评级。

    　　风险因素：业绩不达预期，监管风险，转型失败风险