伟星股份(002003)公司公告点评：拓展海外业务成效显著 净利润同比增长22%

　　投资要点：

    　　收入同比增长21%，净利润同比增长22%。公司发布业绩快报，预计上半年实现营业收入11.75 亿元，同比增长21%，营业利润2.17 亿元，同比增长19%，利润总额2.2 亿元，同比增长22%，净利润1.63 亿元，同比增长22%。单二季度实现收入8.24 亿元，同比增长23%，营业利润2.02 亿元，同比增长33%，利润总额2.06 亿元，同比增长22%，净利润1.54 亿元，同比下滑6%。

    　　积极拓展海外业务，受益欧美经济回暖。公司产品在国内已具较强知名度，2016年拉链业务收入已达到国内第一，在国内下游客户认可度高，在此基础上，公司积极开发海外客户，并受益于欧美市场回暖，我们预计上半年下游快时尚、运动品牌订单量增加。海外业务增长，技术、装备升级提效，支撑服饰辅料主业继续保持稳健发展。从产业层面，行业整合背景下，订单资源向龙头企业聚集；从公司层面，聚焦高附加值产品销售，产品结构优化推动业绩改善，伴随成本及费用控制实现效益提升，预计内生增长对利润的贡献效应将逐渐体现；同时，公司技术实力雄厚，规模优势明显，大力推进国际化战略，通过海外生产基地布局，开拓国际市场，产销规模扩大有望推动业绩稳步增长。

    　　加大对东南亚产能投入。公司公告同意全资子公司香港伟星国际对孟加拉伟星出资，增资总额为1,000 万美元，其中公司持股10%增资100 万美元，香港伟星国际持股90%增资900 万美元。增资完成后，孟加拉伟星注册资本将增至1,500万美元。公司位于孟加拉的工厂产能较小，但自开工以来承接部分接待客户功能，受到品牌客户认可，公司通过将该厂确立为形象工厂，满足海外客户就近采购的需求。

    　　盈利预测与估值。预计2017-19 年公司实现归母净利3.58、4.31、5.17 亿元，同增21.30%、20.14%、20.08%，对应EPS0.61、0.74、0.89 元。参考同业估值，给予公司2017 年20xPE，对应目标价12.29 元，买入评级。

    　　风险提示。终端需求不振，海外投资不达预期。