黑猫股份(002068)点评:非公开发行改善财务状况 炭黑龙头盈利步入上行通道

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/庄伟彬 日期:2017-07-26

  投资要点

      事件:黑猫股份公告完成非公开发行,此次非公开发行向景德镇市焦化工业集团有限责任公司(公司控股股东)、景德镇井冈山北汽创新发展投资中心(有限合伙)分别发行23,931,583 股、96,068,417 股,股票锁定期均为36 个月,发行价格5.74 元/股,共募集资金总额68,880.00 万元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款。

      维持“增持”评级。近年来公司为生产经营规模扩大,导致负债规模相应扩大。此次融资资金用于偿还银行贷款,可以优化公司资本结构,降低财务风险,进而更好地应对炭黑行业的调整,提升经营稳健性,实现可持续发展。黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业,公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略,市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年,落后产能逐步退出,行业新增产能有限,而环保监管趋严将进一步推进行业供给侧改革,后续随着行业供需结构逐步优化和龙头企业市场份额提升,公司产销规模和盈利均有望保持较快增长。公司近年来在扩大生产规模、开拓新业务、增加研发方面投入较大,资产负债率较高,此次非公开发行有助于优化公司资本结构,降低财务风险。按增发后最新股本计算,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.64、0.77、0.83 元,维持“增持”的投资评级。

      风险提示:行业竞争加剧,下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。