久其软件(002279)深度报告：精耕行业信息化和数字传播 构筑“久其+”生态

报告摘要：

    　　深耕行业二十载，成为管理报表软件龙头

    　　1、公司作为国内传统报表业务领域的龙头企业，多年来主要从事报表管理软件、电子政务、集团管控、大数据、数字营销领域软件的研发与推广，长期致力于为政府部门和企业集团提供管理咨询、信息化产品以及专业的行业解决方案。公司客户覆盖60余家中央部委及其分支机构，并与中国电信等100余家中央企业集团建立了长期合作关系。

    　　2、我们认为，公司所处的信息化行业客户粘性好，龙头优势明显，收入持续稳定增长，新拓展业务领域潜力巨大，未来有望实现新突破。

    　　立足电子政务与集团管控，传统业务平稳增长1、电子政务领域精耕细作，重要领域全面开花。公司在财税、统计、交通、司法、民生等多个方面均有布局，尤其在交通与司法行业有关键突破。2016年，公司电子政务业务实现收入5.39亿元，同比增幅101%。

    　　2、集团管控业务呈现可观增长，未来保持平稳节奏。公司紧跟集团型企业财务管理行业特点，为不同行业的大型客户提供差异化、定制化的软件产品以及行业大数据解决方案，成功解决客户需求痛点。2016年，公司集团管控业务实现突破，营业收入达到2.06亿元，同比增长34.08%。

    　　3、我们认为，公司传统业务基础扎实，营业收入与利润实现稳定增长，业绩发展保持良好势头，在政务信息化趋势下，公司有望在交通和司法领域快速提升市场份额。

    　　打造久其数字传播知名品牌，加码互联网金融领域

    1、公司进入数字传播领域，整合形成“久其数字传播”品牌。2016年，公司收购社会化营销厂商瑞意恒动，并与亿起联科技、久其智通组成“久其数字传播”，成功整合公司移动营销、品牌出海、社会化营销以及大数据分析等业务。公司在2017年收购上海移通，拓展企业客户B2B2C业务，继续完善“久其+”体系，提升业务协同效应，推动公司业绩实现持续快速增长。公司2016年数字传播业务实现收入5.62亿元，同比增长91%。

    　　2、公司依托技术和数据优势，丰富“久其+”生态圈。公司依托大数据技术和资源优势，积极布局互联网金融、互联网物流、互联网+养老、互联网云报表、企业移动办公、B端社交应用等业务，成功研发久金所、久金保等产品，并孵化小驿科技等平台，构建起具备互联网+、云服务、信息增值等特点的“久其+”生态体系。

    　　3、我们认为，公司外延进入数字传播领域，为业绩持续增长夯实基础，并依托原有优势，积极拥抱互联网浪潮，以创业者心态开拓进取，丰富公司数据产品生态圈，互联网科技服务平台值得关注。

    　　投资建议

    　　预计公司2017~2019年EPS分别为0.46元、0.73元和0.95元，当前股价对应的PE分别为25X、16X和12X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长，以及整合数字传播业务增长空间巨大，给予公司2017年35-40倍PE，未来6个月合理估值16.1~18.4元，维持公司的“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　政企信息化推进不及预期；技术研发速度不及预期；业务整合不理想。