中公高科(603860)新股申购：预计上市初期压力位35元-40元

　　公司概况：

    　　公司作为公路养护科学决策成套技术与服务提供商，主要面向各级政府公路管理机构、收费公路经营管理企（事）业单位，以及从事公路养护检测、养护设计、养护咨询和养护施工的企业，提供与公路养护科学决策相关的检测设备、信息系统和技术咨询服务。公司主营业务包括路况快速检测设备生产与销售、公路养护信息系统开发与销售、公路养护决策咨询服务。

    　　行业现状及前景：

    　　公路是有一定使用寿命的工程结构物，公路建成后，受环境、交通荷载等因素的影响，路面的使用性能及各项设施会出现不同程度的损坏，路面使用性能的恶化，将增加车辆的运营费用，包括燃油、轮胎和保修材料的消耗等费用以及行程时间。严重的公路损坏，甚至会影响行车的安全。

    　　我国从上世纪90 年代开始多功能路况快速检测设备的研制工作，由于当时公路建设的快速发展，使我国公路养护里程迅速增长，与此同时，重载交通和交通量快速增长，路面大中修养护需求快速出现。随着时间的推移和设施总量的增加，我国公路养护需求呈现快速的增长趋势。再加上我国长期以来的“重建轻养”观念，导致公路养护基础十分薄弱，养护任务艰巨，大量早期修建的公路陆续进入改扩建及大中修养护阶段，养护任务逐年增加。

    　　全国公路养护里程从2006 年底268.21 万公里（占公路总里程的77.6%）上升至2015 年底446.56 万公里（占公路总里程的97.6%）；随着时间的推移和设施总量的增加，公路养护需求呈现快速的增长趋势，按照平均10 年一次大修、5 年一次中修测算，我国公路每年大中修里程达到80 万公里，其中高速公路超过14,000 公里；全国公路养护投资规模从2006 年底1,124.7 亿元上升至2015 年底3,889.9 亿元。

    　　公司亮点：

    　　公司自成立以来，重点围绕路况快速检测、公路资产管理、养护决策咨询领域，开展高端装备、大型软件、关键技术的研究开发、工程化验证和产业化示范，全面掌握公路养护科学决策行业核心技术，承担牵头建立唯一一个公路养护技术领域的国家级创新平台“公路养护技术国家工程研究中心”及行业级“公路网智能养护技术及系统协同创新平台”的重任，参与了多个重大科研课题，参与行业多项重要技术政策及标准规范的制定，荣获国家科技进步奖等多项科技奖项。

    　　募投项目

    　　1、 公路智能养护技术应用开发中心项目。

    　　主要潜在风险

    　　（一） 未来整体经营业绩下降的风险

    　　最近三年，公司的综合毛利率分别为69.72%、67.54%和64.29%，整体较高，但是呈逐年下降趋势，主要是受公司业务增长以及人员薪酬提高，导致员工薪酬、差旅交通费等营业成本的增加相较营业收入同比快速增长所致。经过多年发展，本公司作为公路养护科学决策成套设备与技术服务的供应商，保持了在行业细分领域的竞争优势，但未来随着市场竞争的日益加剧以及行业环境的不断变化，公司整体经营业绩仍将可能出现一定的下滑。

    　　（二）核心技术人员及核心技术流失的风险：

    　　本公司从事的业务属于知识技术密集型新兴产业，对技术人员的依赖度很高……同行业竞争对手可能给出更高的待遇以吸引本公司的技术人才，或受其他因素影响导致本公司技术人才流失，本公司面临核心技术人员流失的风险。虽然本公司十分重视对核心技术的保密，但如果核心技术人员流动、本公司技术保密措施的执行不严以致技术泄密，或专利保护措施不力，均可能削弱本公司的技术优势，对本公司的竞争力产生不利影响。

    　　估值

    　　发行人所在行业为专业技术服务业，截止2017 年6 月27 日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为54.02 倍。预计公司2017、2018 年每股收益分别为0.71 元、0.74 元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位35 元-40 元。