兰花科创(600123)公告点评:预告上半年盈利4.9-5.2亿元 化肥化工业务有望扭亏

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2017-07-18

  预告其上半年净利润4.9-5.2 亿元,第2 季度环比增长23%-36%

    公司发布业绩预告,预计上半年净利4.9-5.2 亿元,折合每股收益约0.43-0.46 元;与上年同期相比扭亏为盈。公司第1 季度净利润2.24 亿元,推算第2 季度净利润2.66-2.96 亿元,环比增长23%-36%。

      预计公司业绩上涨,主要是因煤价和尿素均价同比上涨

    (一)煤炭售价同比上涨。根据WIND 数据,晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价,上半年均价分别为892 元/吨和667 元/吨,同比涨37%和111%;第2 季度均价分别为917 元/吨和664 元/吨,环比涨6%和降1%。

      (二)尿素售价同比上涨。根据WIND 数据,公司的尿素出厂价,上半年均价1528 元/吨,同比涨23%;第2 季度均价1493 元/吨,环比降4%。

      (三)二甲醚售价同比上涨。根据WIND 数据,公司的二甲醚出厂价,17 年上半年均价为3503 元/吨,同比上涨39%;17 年第2 季度环比下降12%。

      17 年煤炭产量预计增长29%,化肥化工业务有望扭亏

    根据公司年报,公司目前主营产品包括煤炭(无烟煤和焦煤)、化肥(尿素)和化工(二甲醚)。公司拥有煤炭总产能2020 万吨。其中,在产矿井6座(产能840 万吨),参股华润大宁(41%,400 万吨)。在建玉溪煤矿(240万吨),公司计划17 年11 月底首采面联合试运转。资源整合矿井6 个(540万吨),其中,永胜煤矿(120 万吨)计划17 年6 月投入试运转。公司17年计划煤炭产量848 万吨,同比增加29%。

      受益于尿素和二甲醚价格回升,预计公司化工业务17 年有望扭亏。公司20 万吨己内酰胺一期项目于16 年6 月进入试运行,17 年计划产9 万吨。

      预计17-19 年EPS 分别为0.80 元、0.71 元、0.73 元

    公司目前估值较低,PB 为1 倍左右,17 年PE 约10 倍,我们维持“谨慎增持”评级。

      风险提示:煤价和化肥化工产品价格下跌,新建项目进度不及预期。