宝莱特(300246):血透业务稳步推进 中期业绩预增20%-45%

类别:创业板 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:唐爱金/陈家华/冯俊曦 日期:2017-07-17

  事件:

      2017 年7 月13 日,公司发布2017 年半年度业绩预告:预计净利润约3530.59万元~4266.13 万元,同比增长20%~45%,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为750.77 万元。

      点评:

      公司当前运营良好,“血透+监护”双轮驱动中期业绩增长20%-45%:

      公司主营业务主要分为血透和监护两大部分。其中,血透业务得益于行业30%以上高增长和公司全产业链布局,预计公司血透业务能持续保持高增长;监护业务公司有望通过合理定位国内和国外市场,维持稳定增长。在“血透+监护”双主业驱动之下,2017 年中期公司业绩预计增长20%-45%。

      持续深耕细作于血透领域,全产业链布局日趋完善:

      公司决心围绕“产品制造+渠道建设+医疗服务”,深耕细作于血透领域。目前上游生产端,公司已布局了血透机、透析器、血透粉液、血透管路、消毒产品等。其中,血透粉液已基本完成全国范围内生产基地的布局;中游流通端公司持续推进营销渠道布局,已完成上海、深圳、贵州等渠道商的整合;下游服务端公司已完成清远康华医院和仙桃同泰医院等收购。血透全产业链布局日趋完善,血透业务运营情况良好。

      监护业务合理定位国内外市场,未来销售稳定增长可期:

      在国内市场上,公司将监护产品按照低中高等级进行重新定位,根据细分定位对应相应的经销商进行销售,以增强产品的销售力度;在国外市场上,公司合理开发非洲等需求较大的市场,拓展产品的销售空间。综合国内外的合理定位和布局,监护业务未来有望保持稳定增长。

      盈利预测与估值:

      按照我们测算,公司17-19 年EPS 分别为0.70、0.95、1.29 元,对应40、29、21 倍PE,考虑到业绩成长性和血透全产业链布局稀缺性,给予公司50 倍PE,目标价为35 元,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:公司外延落地低于预期,国家政策变化风险;市场竞争加剧。