南风股份(300004):拆迁补偿大幅增厚业绩 期待下游回暖对盈利改善

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:成尚汶/张新和/满在朋/闫畅迪 日期:2017-07-14

  投资要点

      事件:2017 年7 月13 日,公司公告2017 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润9437 万元-10192 万元,同比增加275%-305%。

      短期业绩压力较大,AP1000 并网发电利好公司。2016 年母公司实现营收2.56 亿元,同比增加18.22%,净利润亏损0.52 亿元,减亏0.33 亿元。由于自2016 年以来核电一直未核准,母公司短期业绩压力较大。但7 月12日海洋核电1 号机组各项试验全部结束,正式进入装料准备阶段,预计四季度并网发电,有望带来核电集中核准批复,我们看好公司在核电HVAC领域的接单能力。

      中兴装备订单有所减少,仍需密切关注合同执行情况。中兴装备2015-2018年扣非归母净利润业绩承诺为:1.41/1.62/1.90/2.38 亿元,2016 年度小幅超过业绩承诺。今年上半年,受宏观经济、钢材市场以及上游客户采购需求放缓等因素影响,中兴装备能源工程特种管件业务订单减少,合同执行放缓,产品毛利下降,但下游一般下半年较上半年需求旺盛,仍需密切关注新签订单及执行情况。

      拆迁补偿款达税前1.5 亿元,大幅增厚公司业绩。为对粤桂黔高铁经济合作试验区核心区土地进行合理综合利用,公司位于广东省佛山市南海区狮山镇塘头村委会“三猫岗”、“丘洞岗”的旧厂房土地、建筑物及其附着物被列入政府拆迁范围。2016 年7 月,公司与拆迁办公室罗村工作站签订了土地征收及拆迁补偿协议书,预计可获得税前利润约1.5 亿元,扣除资产处置净损失、相关税费等费用后,确认的税后利润较预期减少约 2000万,政府补贴将大幅增厚公司业绩。

      盈利预测及评级:公司是核电HAVC 行业龙头,受益于军民融合、核电核准批复,未来有望获得大量核电订单,考虑拆迁补偿款在2017 年确认,预计公司17-19 年EPS 分别为0.45/ 0.36 /0.52 元,维持“增持”评级。

      风险提示:3D 产业化失败的风险、核电发展低于预期。