立昂技术(300603)：参与新疆智慧城市建设 落实“西北狼”战略

　　一、 事件概述

    　　近期公司发布公告，公司正在筹划重大事项，该事项涉及资产收购，公司正在聘请相关中介机构，具体收购仍在协商和沟通中。

    　　二、 分析与判断

    　　安防、通信两架马车拉动营收业绩增长

    　　立昂技术一季报显示，归属于于母公司所有者的净利润为379.49 万元，扭亏为盈。

    　　营业收入1.23 亿元，较上年同期增长258.40%。一季报开门红体现了今年开年以来，下游客户旺盛的需求。通信工程服务与安防系统工程是公司现阶段核心业务，营收占比超过70%，带动了一季度收入增长。

    　　立足新疆，公司安防业务迎来高峰时代

    　　作为新疆本地的老牌通讯服务商，公司具有系统集成和安防资质，在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016 年开始，随着新疆安防市场需求的大增，立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017 年新疆固定资产投资达1.5 万亿，同比增长达50%，网络信息化建设投资达到100 亿元以上。投资带动安防产业加大，加上新疆维稳需求非常旺盛，区域安防需求空间巨大。我们认为，行业红利有望催生公司安防业务爆发，未来公司安防下游需求持续旺盛。

    　　参与新疆智慧城市建设，多个项目同时进展顺利

    公司目前正在进行的项目有：阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目，伊犁和博乐的信息化基站运维项目，长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。各个项目都在顺利进行，有部分具有代表性的项目预计将在年底完成验收，这些项目将会成为整个新疆安防项目的标杆。我们认为，受订单驱动，公司市场份额将不断增加，奠定公司全年业绩高增长。

    　　持续落实“西北狼”战略

    　　公司目前正在积极落实“西北狼”战略：立足新疆，背靠北上广，走向中亚。随着一带一路的建设，公司充分利用自身历史优势，发展NB-IoT 和其他相关应用平台扩展等业务，参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场，整合通信和安防，全面推动“立体”安防的建设，即为从终端到传输到机房到数据采集到AR 数据分析，参与新疆智慧城市建设。我们认为，未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中，并且创新应用的空间巨大。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.87 和1.35 元，对应的PE 分别为57X、37.5X 和24.3X。由于公司的业务具有较高成长性，因此给予公司未来12 个月内65-70倍的合理估值区间，对应的股价为37.7-40.6 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。资料

    四、风险提示

    　　1）竞争加剧、订单落地节奏缓慢；2）新疆安防信息化投资不达预期。