英唐智控(300131):销量稳步提升 扣非净利高增长

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢/蒋朝庆 日期:2017-07-13

  投资要点

      事项:近日,公司发布了2017年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润为7,600 万元–8,000 万元(16年同期净利润为10,068.59 万元),同比下降24.4%-20.5%。

      平安观点:

      销量稳步提升,扣非净利高增长:英唐智控上半年归属于上市公司股东的净利润为7,600 万元–8,000 万元(16年同期净利润为10,068.59 万元),同比下降24.4%-20.5%。上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为168 万元(16 年同期非经常性损益约为5972 万元),剔除非经常性损益影响后,今年上半年归属于上市公司股东的净利润较16 年同期增加81.4%-91.2%。与去年同期相比,今年上半年公司的电子元器件销量稳步增长,家电智能化、消费电子、汽车电子等行业需求量不断增加,公司贯彻实施内升及外延整合战略迅速扩大销售规模,销售规模及盈利水平均有一定幅度的增长,进而提高了公司自身的行业地位及增强了公司稳定的盈利能力。

      降本增效,构筑智能分销商:公司积极进行行业整合与合作,丰富了公司技术分销型和资源型的产品线,打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK 海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌,一方面,公司将进一步完善深圳华商龙的电子分销产品线,增强公司资源性优势,为客户提供更全面的一揽子服务,增加核心大中型客户的黏性,从而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面,通过MTK、SK 海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业互联网平台上销售,能吸引更多的中小型客户入驻该平台,有助于扩充平台的注册用户,增加平台的粘性。

      投资建议:随着电子信息产业向国内转移,我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元,归母净利润分别为2.93/3.87/5.00 亿元,对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元,对应PE 为30/23/17 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:并购整合不及预期;行业竞争加剧;代理权限风险。