奥拓电子(002587)更新报告:股权激励大刀阔斧 跨越式发展值得期待

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/陈融/王聪 日期:2017-07-13

  本报告导读:

      公司于7 月11 日公告股权激励草案,解锁条件设定为未来三年净利润复合增速不低于53%。极高的解锁条件体现出公司对于未来发展的宏伟目标与坚定信心。

      投资要点:

      景观照明行业呈现爆发式增长状态,千百辉订单将大超预期,而股权激励计划出台彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。千百辉一季度新签合同2.58 亿元,已超全年计划36%,业绩将大超预期。新一期股权激励解锁条件设定为未来三年净利复合增速不低于53%,将极大地提升员工积极性。我们上调2017 年EPS 预测为0.26 元(+16%),并预测2018-19 年EPS 为0.38/0.51 元,维持增持评级,维持目标价16.63 元。

      股权激励计划将解锁条件设为未来三年相比 2016 年度净利润增长率分别为不低于 56.46%、137.59%和 259.29%。本次激励计划拟向172名激励对象授权 600 万份股票期权,其中首次授权 500 万份,占本次股票期权授权总量的 83.33%,预留 100 万份,占本次股票期权授权总量的 16.67%。首次授权的股票期权的业绩目标为2017-2019 年净利润分别不低于 1.35 亿元、2.05 亿元、3.10 亿元,即未来三年复合增速不低于53.5%。极高的解锁条件彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。

      千百辉业绩超预期,体育业务持续推进,享受业绩与估值的双提升。

      公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,可对标利亚德旗下金达照明(2015 年承诺利润2925 万元,实际实现8500 万元)。千百辉已中标乌海市城市灯光PPP 项目及宁波市中山路照明工程项目,一季度新签合同已超全年计划36%,业绩超预期将是大概率事件。体育业务方面,公司以300 万增资热炼控股,将继续稳步推进。

      风险提示:公司业绩不达预期风险。