保千里(600074)简评报告:立案调查出结果 不确定因素消除

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/胡独巍 日期:2017-07-12

  一、事件概述

      近期,保千里发布公告:公司及相关当事人收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。

      二、分析与判断

      立案调查出结果,对公司主营业务不构成重大影响1、根据《行政处罚事先告知书》,公司等涉嫌信息披露违法案由中国证监会调查完毕,处理结果符合我们之前的预期。

      2、我们认为,本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响,公司业务布局正迎来发展机遇,影响股价的不确定因素正在消除。

      公司价值低估,看好公司在汽车电子领域的长期发展潜力1、选取汽车电子领域的标的,根据wind 数据,路畅科技市盈率(TTM)为121倍,得润电子市盈率(TTM)为208 倍,均胜电子市盈率(TTM)为55.9 倍,四维图新市盈率(TTM)为137 倍,保千里市盈率(TTM)为37.9 倍。

      2、选取人工智能领域的标的,根据wind 数据,景嘉微市盈率(TTM)为98.8倍,科大讯飞市盈率(TTM)为114 倍,赛为智能市盈率(TTM)为71.3 倍,思创医惠市盈率(TTM)为50.3 倍。

      3、我们认为,公司生产经营状况良好、基本面优质,目前估值远低于同类公司平均水平,看好公司在汽车电子、智能驾驶、人工智能领域的发展前景。

      汽车视像在前后装市场批量出货,人工智能等系列产品经营正常1、公司是全球汽车视像领域的领先供应商,拥有“精密光机电成像+智能仿生算法”核心优势,自主研发了以高端图像采集、分析、显示、传输、处理为核心的系列夜视主动安全系统和智能硬件系列产品。公司今年推出了“大宝商用机器人”等重磅产品,引起行业高度重视。

      2、我们认为,汽车视像已在宝沃、众泰等整车厂部分车型批量装车,并通过了多家知名整车厂的产品验证,后装市场与庞大集团、远通集团等众多优质汽车经销集团开展战略合作,建立了覆盖全国超过3000 多个销售网点的渠道网络,将为产品规模出货奠定基础。人工智能系列产品经营正常,公司构建了智能硬件产品从研发、制造到销售和商业模式的完善业务体系,智能硬件系列产品将继续成为公司业绩增长的主要来源之一。

      三、盈利预测与投资建议

      公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术,汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量,“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地,新能源汽车业务逐步推进,致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。

      而且,公司是在“人工智能+视觉”领域的领军企业。

      预计2017~2019年公司EPS 为0.53元、0.73元、0.88元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40 倍PE,未来12 个月的合理估值为18.55~21.20元,维持公司“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      1、汽车市场增长放缓;2、新产品研发不及预期;3、产品销量不及预期。