治国安邦系列周报(机械工业/航空航天与国防行业)：军工科研院所改制政策落地 首批41家转制启动 为优质科研院所资产注入奠定基础

　　投资要点：

    　　行情回顾：上周（2017.07.03-2017.07.07），中证军工指数报收9517.92 点，上涨1.94%；上证综指报收3217.96 点，上涨0.80%；深证成指报收点10563.72，上涨0.32%；中证军工指数跑赢上证综指和深证成指。上周市场整体表现较强，军工板块小幅上涨，强于上证综指和深证成指。1、板块方面，在28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第8。2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为中兵红箭（10.00%）、中航光电（8.69%）、四川九洲（8.67%）、海格通信（7.17%）以及景嘉微（6.81%）；上周跌幅排名前五的个股分别为旋极信息（-12.99%）、航天电器（ -12.71%）、中航电子（-2.42%）、航天电子（-2.39%）以及杰赛科技（-2.15%）。

    　　最新观点：军工科研院所改制政策落地，首批41 家转制启动，为优质科研院所资产注入奠定基础。我们研判：2017 年下半年军工板块将以震荡态势为主，个股分化会加大。重点关注“低估值的成长股”、主题关注“国企改革”。 7 月7日，国防科工局在北京组织召开军工科研院所转制工作推进会。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作，研究部署了相关工作。我们认为实施意见的印发，标志着军工科研院所转制工作正式启动，进入最为关键的实施阶段，院所改制将为优质科研院所资产注入奠定基础。我们认为军工板块经历了长时间的下跌和调整，同时大部分军工企业业绩实现较好增长，风险已经充分消化。我们认为当前时点军工成长股具备配置价值，短期而言，部分军工白马股已经跌出低估值，呈现投资价值；长期而言，军工板块处于历史的相对大底部，未来将长期受益于我国国防新型武器装备、升级、以及军民深度融合。

    　　政策和行业动态：关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。16 年12 月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，17 年1 月兵器工业集团发布混改意见，军工集团或成混改先头兵。17 年6 月，军民融合委员会召开第一次全体会议。

    　　行业热点：“辽宁号”航母编队抵港参加解放军进驻香港20 周年庆祝活动；港媒解析中国技术突破：潜艇隐蔽性将大幅提高；中国海军参加中俄联演，接受护航编队海上补给。

    　　重要时事：外交方面：李克强总理主持召开国务院常务会议听取投融资体制改革进展汇报，要求发挥社会资本作用促进有效投资等；习近平主席主持金砖国家领导人非正式会晤。国际局势方面：“普特会”首晤；卡塔尔所受制裁将“加码”，美方展开斡旋；加纳首颗自主研制卫星进太空，耗时两年研制；东京都议会选举惨败、安倍欲借力欧盟挽民心。

    　　投资建议：我们推荐低估值的成长股：中直股份（新产品预期），中航飞机（中航工业防务资产的整合平台、C919 首飞预期）、中航光电（军民融合标杆企业）、中航机电（国产航空机电龙头，受益航空发展）、四创电子（受益军用雷达和通用航空发展）和国睿科技（存资产整合预期）。

    　　风险因素：军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性。