基蛋生物(603387)新股研究报告:国内领先的POCT龙头企业

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/张佳博 日期:2017-07-05

  投资要点

      国内体外诊断行业持续扩容,POCT 增速较快。2009 年国内体外诊断行业的市场规模约为108 亿元,到2015 年已增长到440 亿元左右。预计未来5 年我国的体外诊断市场规模年均增幅将在15%-20%之间。POCT 是近年来体外诊断行业发展较快的细分领域之一,产品的应用极为广泛,主要包括医院、基层医疗机构、家庭和突发事件等领域。

      国内POCT 领域主要供应商,业务领域积极拓展。公司是国内体外诊断,尤其是POCT 领域的主要供应商,产品主要覆盖心血管疾病、肾损伤、传染病等重大疾病领域,广泛应用于各级医院、社区门诊、卫生院、实验室等,目前在国内心脏标志物市场占有率处于领先地位。公司通过技术研发优势,建立了胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化胶乳试剂、化学发光和诊断试剂原材料开发五大技术平台,并成功实现部分原料实现自产,降低了产品生产成本,构建了完善的营销网络体系销售团队。

      估值与投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS(按照发行3300 万新股计算)分别为:1.28、1.60、2.05 元,考虑到可比公司的PE 水平,行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2017 年40-45 倍PE,我们认为公司的合理价格在51.2-57.6 元左右。按照本次新股发行方式,发行价格为22.25元,建议在此价位申购。

      风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,经销商管理风险