英唐智控(300131):顺应一站式需求 打造电子信息产业生态圈

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢/蒋朝庆 日期:2017-07-04

  投资要点

      依托优软平台,搭建电子云联网平台:公司的产业云联网平台以B2B 商务为切入点,实现垂直电子产业的“S2S”梦想。S2S 能够垂直化贯通电子信息全产业链,元器件分销商是该平台的入口端,目前公司的平台已积累了5600 多家企业用户。基于S2S 对交易层是开放的,所有电子行业及其配套的公司都可以在平台上注册和交易。公司产业云联网平台“优软五”的诞生,真正实现了电子行业间的系统连接,全方位智能化,解决中小企业的大部分问题,“让管理不再难,令生意更简单”。同时,优软五平台还可以提供融资、租赁、保理、小额贷等金融综合服务,为企业高速发展保驾护航。

      降本增效,极筑智能分销商:公司积极进行行业整合与合作,丰富了公司技术分销型和资源型的产品线,打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK 海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌,一方面,公司将进一步完善深圳华商龙的电子分销产品线,增强公司资源性优势,为客户提供更全面的一揽子服务,增加核心大中型客户的黏性,仍而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面,通过MTK、SK 海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业云联网平台上销售,能吸引更多的中小型客户入驻该平台,有助于扩充平台的注册用户,增加平台的粘性。

      持续推动员工持股,彰显公司信心:公司积极实施员工持股,2016 年以来公司实施了两次员工持股计划,目前共购买公司股份4,794 万股,合计购买金额约43,935 万元,成交均价约9.16 元/股。一方面,员工持股计划的实施有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,更灵活地吸引各种人才,仍而更好地促进公司长期、持续、健康发展。另一方面,员工持股的实施有利于稳定股价,彰显了员工对于公司未来发展的信心。

      投资建议:随着电子信息产业向国内转移,我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型,公司积极推进 “股份回购+员工持股”,彰显了公司的长期信心。考虑公司并购整合后致业绩提升,我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为80.54/112.77/146.61 亿元,归母净利润分别为2.93/3.87/5.00 亿元,对应的EPS 分别为0.27/0.36/0.47 元,对应PE 为31/23/18 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:并购整合不及预期;行业竞争加剧;代理权限风险。