通鼎互联(002491)点评：管理重协同、业绩后劲足、持续发展可期

　　管理重协同，打造核心竞争力。通鼎互联深耕通信行业多年，与国内三大运营商形成了稳定的业务合作关系。近年来，公司在做强原有光纤光缆主业的同时，积极谋求业务转型，基本完成了通信设备、互联网安全和移动互联网业务等新的业务方向的布局拓展。前华为高管的加盟，出任总经理，将进一步在各子公司协调发展、搭建良好协同效应，管理团队和人才结构的优化上发力，形成优势互补、构成合力，以快速促进公司核心竞争力产品的打造和进一步发展。

    　　主业稳中有升，新业务发展超预期。光纤光缆业务维持高景气度，目前公司光棒产能在200-300 吨，年底前具备300 吨产量，公司和康宁保持良好的光棒采购合作，自产和外购基本能够满足光纤光缆3000 万芯左右的公司定位水平。子公司百卓网络、瑞翼信息、微能科技业务发展符合及超预期。其中百卓网络（互联网安全业务等）承诺2017-2019 年实现的扣非后净利润将不低于9,900、13,700 和15,500 万元，结合目前公安网络安全的业务超预期，我们预计百卓网络年底会带来更多的业绩贡献。

    　　业绩后劲足，确保持续稳定增长。公司2016 年营业收入达41.43 亿，同比增长14.82%，归母净利润5.39 亿，同比增长110.55%，2017Q1营业收入达8.89 亿，同比-9.29%，归母净利润0.88 亿，同比增长1.43%。结合公司光纤光缆业务稳中有升，子公司百卓网络、瑞翼信息、微能科技业务发展符合及超预期，考虑整个行业ODN 业务有盈利下降的风险，我们预计2017H1 归母净利润将与去年持平，2017 年全年归母净利润相比2016 年将有20-30%的增长。公司两条主线方向并头发展，考虑互联网安全，移动互联网、流量及数据经营业务的持续向好，我们预计未来几年公司毛利率将会有一定增长，会进一步增厚公司净利润，公司净利润持续增长可期。

    　　投资建议：预计公司2017-2019 年每股收益为0.54 元、0.71 元、0.97元，对应PE 为25.13 倍、18.87 倍、13.88 倍，给予公司30 倍PE 估算，对应目标价位16.2 元，首次给予公司增持评级。

    　　风险提示：运营商集采不确定性风险。