高速公路行业月报：招商公路整体上市 市场关注度显著回升

　　高速公路板块市场变化（月）：截止6 月29 日，沪深300 指数报收3669 点，6 月以来累计上涨5%；申万高速指数报收2444 点，5 月以来累计上涨3.5%，落后沪深300 指数1.5%。6 月以来，个股全部山那个账，涨幅最大的是华北高速，上涨21%；涨幅最小的是重庆路桥，上涨0.7%。截止6 月29 日，申万高速指数PE（TTM）估值为14.7X，个股PE 最高的是海南高速，为60.5X；最低的是赣粤高速，为9.4 X。申万高速指数PB（LF）估值为1.41 X，个股PB 最高的是东莞控股，为2.52 X；最低的是赣粤高速，为0.89 X。

    　　公路客货运输量（月）：2017 年5 月，我国公路货运量为31.97 亿吨，同比增长10.3%；公路货运周转量5709 亿吨公里，同比增长9.7%；公路客运量12.13 亿人次，同比下降2.4%；公路客运周转量790 亿客公里，同比下降3%。

    　　公路普货运价指数为99.76，同比增长1.16%，环比下降0.23%；集装箱运价指数为95.18，同比增长1.17%，环比下降0.01%。

    　　高速公路车流（月/28 省）：2017 年5 月份，高速公路总车流量为78609 万辆次（+15.7%）。客车流量59729 万辆次（+14.9%），东、中、西部地区分别为32743 万辆次、11383 万辆次、15603 万辆次，分别增长13.9%、15.5%、16.8%；7 座及以下小客车流量56978 万辆次，增长15.5%。货车流量18880万辆次（+18.2%），其中，东、中、西部地区分别为10553 万辆次、4080万辆次、4247 万辆次，分别增长17.2%、24.3%、15.4%。

    　　固定资产投资（月）：1-5 月，公路建设累计完成投资6492 亿元，同比增长32.7%；其中东部地区完成2012 亿元，同比增长45.7%；中部地区完成1272亿元，同比增长22.9%；西部地区完成3207 亿元，同比增长29.5%。

    　　投资策略：16 年9 月以来，宏观经济复苏，叠加921 治超，货车车流显著回升；17 年小汽车购置税执行7.5%的优惠税率，拉动客车车流；客货车流维持强劲，高速企业中报仍有超预期可能。招商公路近期正式公告整体上市方案，板块关注度显著回升；利率企稳回落也有助于降低财务费用，并支撑板块估值水平。个股方面，推荐高股息率、业绩超预期的粤高速，路产业绩稳定+转型金融的东莞控股，以及低估值+货运反弹的赣粤高速。

    　　风险警示：公路建设成本上涨、收费公路政策风险