恒通股份(603223)深度报告：LNG分销龙头进入高速发展通道

　　报告摘要：

    　　LNG市场需求快速增长，公司有望成为LNG 分销行业龙头。气价低迷和油价回暖使得LNG 经济性显现，同时政府大力推进重点城市“煤改气”工程和交通领域“油改气”工程，也驱动LNG 市场需求高速增长。公司未来继续复制中石化青岛LNG 接收站合作模式，承担中石化北海、天津的LNG 接收站的LNG 分销工作，北海LNG 接收站目前已经建设成功，有望成为2017年新的业绩增量来源。公司发挥在物流领域的优势，发掘市场需求，开发天然气终端应用，有望成为LNG 物流分销行业的龙头。

    　　加码危化品运输，提升产业附加值。公司从2015年起主动优化杂散货运力，增加危化品的运力规模。由于危化品运输行业门槛较高，公司具备危险品运输资质和丰富行业经验，有望发挥竞争优势，提升市场份额和产业附加值。

    　　布局智能物流和信息化市场平台。同时，公司成立云通智安积极研发安全智能管控平台，设立一点科技构建“资源-运力”信息化市场平台。

    　　加大信息化投资利于公司进一步整合资源和运力，提高公司自有车队运营效率的同时，也有望提高物流产业的资源整合能力。

    　　投资建议：考虑到公司是LNG 分销和危化品物流中的稀缺标的，未来有望依托中石化实现异地扩张，有望成为国内LNG 分销龙头；同时公司的信息化市场平台有利于公司未来在物流行业展开资源和运力整合，预计2017-2019年EPS 分别为0.7元、0.93元、1.33元，给予买入评级。

    　　风险提示：油价下跌风险，与中石化合作不及预期；货物运输、危化品安全事故风险