券商行业信息点评：A股成功纳入MSCI 利好行业龙头、高股息和蓝筹股

　　投资要点：

    　　【事件】6 月21 日明晟公司宣布从2018 年6 月开始将A 股纳入MSCI 新兴市场指数和MSCI ACWI 全球指数。此次计划初始纳入的222 只A 股大盘股，基于5%的纳入因子，约占MSCI 新兴市场指数0.73%的权重。

    　　短期提振市场情绪，长期利于A 股发展。据MSCI 估计，全球约10.5 万亿美元的资金跟踪MSCI 指数，其中约2.8 万亿美元跟踪全球市场指数，1.5 万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2 万亿美元跟踪亚洲市场指数，考虑A 股在这三大指数中的初始权重，预计短期潜在资金流入量为115 亿美元，资金增量尚有限，短期主要提振市场情绪。从长期来看，A 股纳入MSCI 将有助于改善A 股投资者结构，利于长期发展。

    　　国际经验显示，加入MSCI 短期影响较难定义，长期上涨大概率。韩国、台湾和阿联酋等市场在纳入MSCI 后表现不一，我们认为是否被纳入MSCI 短期内并不会成为股市上涨的主要驱动力。但从长期来看，伴随着纳入MSCI，投资者结构的明显改善，机构、外资持股的比例明显增加，投资者更为注重价值型投资等都对资本市场发展、国际化产生重要作用。

    　　全面看好非银金融股。大市值及行业龙头、高股息、蓝筹股标的将直接受益。其中金融股在组合中占比最大，加权市值占比超过30%，非银金融股加权市值占比超15%。我们认为目前券商和保险估值均处于历史低位，保险股价对应2017E PEV 仅1.0-1.1 倍，券商（中信II 级指数）股价对应2017E PB 仅1.75x ，部分大券商估值低至1.25x 2017E PB，非银金融凭借业绩稳定、低估值等优势有望成为海外资金首选，全面看好。

    　　MSCI 相关标的：

    　　1）保险（4 家）：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险

    2）券商（25 家）：中信证券、国泰君安、海通证券、申万宏源、国信证券、广发证券、招商证券、华泰证券、方正证券、东方证券、光大证券、国投安信、长江证券、东兴证券、国元证券、华安证券、兴业证券、东北证券、太平洋、国海证券、山西证券、国金证券、东吴证券、西南证券、西部证券

    3）多元金融（2 家）：安信信托、中航资本

    重点公司推荐：重点推荐中国太保、中国平安、新华保险、华泰证券、广发证券。

    　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。