诺普信(002215)首次覆盖报告:打造农资分销平台 转型综合服务商

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈宏亮/李明刚 日期:2017-06-19

  本报告导读:

      通过整合优质农资品牌和参控股优秀经销商,公司打造领先的农资分销服务平台,同时构建多层级植保技术服务体系,推动农村金融服务等转型农业综合服务商。

      投资要点:

      首次覆盖给予增持评级,目标价10.89元:公司继续推进农业互联网业务,打造领先的农资分销平台,并转型农业综合服务商,长期成长可期待。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.33/0.43/0.53 元,首次覆盖给予增持评级,考虑公司龙头估值溢价及高成长性,给予公司2017 年33 倍PE,目标价10.89 元。

      打造领先的农资分销平台:公司线上通过田田圈商城整合优质农资品牌,提高经销商和零售店议价能力,为农民提供价廉物美的农资产品;线下参控股优秀经销商深化渠道建设,目前已控股15 家,参股180 家,覆盖400多个农业县,旨在打通“厂商——田田圈店——村级服务站——农户”农资流通渠道。

      转型农业综合服务商:公司构建“全国性植保专家+本地专家+PCA/田哥田姐”多层级技术人才服务体系,外加作物圈网络社区服务,专注植保及农技服务,提供全程作物解决方案。另外公司参股农金圈和农泰金融两家互联网农业P2P 平台,提供农村金融服务。公司投资创立雨燕智能布局无人机植保,提供植保创新服务。

      传统农药制剂有望重回增长:公司是国内农药制剂龙头公司,在农药品种和营销渠道方面竞争优势显著。2017 年公司轻装上阵,加大对费用的控制力度,随着农化行业底部复苏,加上控股经销商的业绩并表,公司2017Q1 实现了营收和利润的双增长,公司业绩重回增长轨道。

      风险提示:参控股经销商进度低于预期;农药制剂需求低迷风险。