东软载波(300183)：前瞻性开展“三驾马车+一个基础”产业布局

　　核心观点

    　　前瞻性布局带来发展动力：公司作为国内领先的多种通信芯片制造商和通信解决方案提供商，以智能制造为基础，前瞻性布局智能电网、集成电路、智能电子三大产业，“三驾马车+一个基础”布局使公司形成完整的产品线，为国网智能化和物联网发展打下良好的市场基础。

    　　公司在集抄产业链上游的优势愈加凸显：今年是国网第二轮用电信息智能采集改造的元年，同时国网也在推进电力载波技术升级，未来将采用统一通信标准的载波通信宽带低速方式逐步代替第一轮改造大面积采用的窄带载波通信方式，随着宽带技术带来价值量的显著提升，有望推动国网招标市场规模的进一步扩大。公司低压电力载波技术布局全面，宽带技术布局处于领先地位，有望在技术升级过程中扩大市场份额，推动主业稳步发展。

    　　集成电路竞争力强：公司形成SMART 集成电路产品线，包括S（安全芯片系列）、M（8/32 位工业微控制器芯片系列）、A（智能电网领域专用芯片系列）、R（无线通信芯片系列）和T（触控芯片系列）五大系列，同时大力研发安全、蓝牙通信、北斗前端定位等芯片产品，具备很强的竞争力，未来有望随着物联网、智能家电等领域需求的增长实现快速发展。

    　　智能家居业务发展潜力大：公司提前布局智能家居业务，围绕智慧楼宇、智慧家庭打造融合通讯解决方案，以舒适、节能为理念，产品涵盖从终端设备、网关、手机软件到服务器的整套智能家居解决方案。随着语音控制等人工智能技术的逐渐成熟，将推动智能家居市场快速发展，公司有望显著受益。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司17-19 年每股收益分别为0.89、1.06 和1.23 元（原预测17、18 年EPS 分别为0.89、1.07 元），根据可比公司，我们给予公司2017 年32 倍P/E 估值，对应目标价为28.5 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　电力线载波业务发展不达预期；智能家居项目进展低于预期。