星云股份(300648):锂电池检测设备领先企业 业绩高速增长

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康 日期:2017-06-06

  锂电池检测设备领先企业,业绩高增长:公司营业收入呈现高速增长态势,2014年至2016年营业收入和归母净利润年复合增长率分别高达 68.63%和64.90%。2016年,公司实现营业收入2.27亿,同比增长60.48%,归属母公司净利润0.51亿,同比增长70.58%。2017年一季度,公司实现营业收入0.39亿,同比增长81.90%,归属母公司净利润0.06亿,同比增长48.49%。目前公司已成为国内规模、产量、产值居前的锂电池检测系统供应商之一。公司产品应用领域逐步从3C 产品向电动工具、电动自行车、新能源汽车等领域发展。2014年至2016年,公司3C 领域产品营收分别为0.32亿元、0.24亿元和0.27亿元;电动工具、电动自行车和新能源汽车领域产品营收分别为0.48亿元、1.17亿元和2.00亿元,增速较快。

      客户资源优质丰富,引领行业发展:公司在长期业务发展过程中,依靠技术、产品及服务优势积累了大批优质的行业标杆型客户资源。

      2016年,公司销售收入的前五大客户为宁德时代,华通精密,青岛国轩,孚能科技和比亚迪,其占营业收入的比重分别为21.08%、6.29%、6.25%、6.07%和5.35%,总占比为45.04%。凭借较为稳定的合作关系,公司以客户需求为导向研发产品,进一步加强了客户服务能力和客户黏性。

      锂电池需求强劲,拉动锂电池检测设备快速发展:在新能源汽车新政的带动下,2017年新能源汽车行业增速有望保持40%,产销量有望达到70-75万辆,随着下游行业的蓬勃发展,锂电池设备未来市场需求将会迎来高速增长。到2020年,锂电池的需求量有望达到170Gwh,国内锂电池产能有望在2020年突破200GWh。假设锂电设备3年后的一次性改造升级比率为20%,国产锂电设备投资按照3亿元/GWh 进行预测,锂电设备的国内市场规模有望达到200亿元。根据高工锂电研究,检测设备在锂电设备中价值量占比33%预测,2020年我国锂电池检测设备的市场空间将达到66亿元。公司2016年全部检测设备实现营收1.47亿,公司未来成长空间广阔。

      新能源汽车放量,自动化组装设备前景广阔:随着对电池的高安全性、高一致性、高合格率和低制造成本提出了更高的要求,动力电池制造产线将趋向自动化、智能化、数字化,全自动的模组生产线市场需求进一步扩大,更多的设备企业会向产线自动化集成解决方案提供商转型升级。根据我们的预测,到2020年,自动化组装设备的需求量将达到3500 台,市场规模将达到15亿元。

      投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价55.00元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为50.2%、45.5%、38.5%,净利润增速分别为50.9%、47.0%、41.4%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为55.00元。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期;市场竞争加剧。