棕榈股份(002431)新签合作协议事件点评:80亿协议彰显园林PPP暨特色小镇龙头实力

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/徐慧强/陈笑 日期:2017-06-06

  事件:

      6月5日,公司收到与梅州市平远县人民政府签署的《城乡生态环境综合治理及配套产业发展项目战略合作框架协议书》(下文简称《协议》),项目总投资额预计约80亿元,其中城乡生态环境综合治理工程预计投资约30亿元,产业项目开发预计投资约50亿元,项目合作总周期约20年,采取政府和社会资本合作模式,包括但不限于 PPP、EPC 等多种模式。

      评论:

      维持增持。业绩反转高增趋势确立:1)2016年以来新签PPP 订单112.3亿元/订单保障比2.9 倍,且布局雄安新区占先发优势;2)先后中标梅州雁洋镇等特色小镇订单65.7亿元,前景广阔。维持预测2017/18年EPS0.41/0.60元,增速368/47%。维持目标价15.84元(34%空间),2017年约39 倍PE,增持。

      80亿元《协议》内容具体且可操作性强,彰显公司园林PPP 龙头和特色小镇龙头的强劲实力。1)《协议》项目合作内容具体:一是乡村园林化:

      凤池水库及周边基础设施建设/20 个相对贫困村及116 个非相对贫困村美丽乡村示范建设项目等市政基建项目;二是三区联动:凤池特色小镇项目/佛文化旅游产业项目/别具洞天生态旅游项目等。2)由梅州市平远县主要领导担任推进小组组长彰显政府决心和公司实力,《协议》顺利落地概率大。

      园林PPP 龙头订单持续爆发叠加定增即将完成助推PPP 项目加速推进, 2017 业绩反转高增确定性高。1)2017Q1 PPP 项目新落地约7 千亿,预计全年将落地3万亿,PPP 潜力巨大;2)公司作为园林PPP 龙头2016年12月收购拥有市政总承包等6 项一级资质的新中源45%股权强化PPP 拿单实力,2017年新签PPP 订单或达200亿以上;3)拟以8.8元/股价格定增募资9.95亿元顺利拿到批文,助推在手重大PPP 项目加速推进;4)2017Q1 高管先后增持122.5/1724.7万股(成本8.25/9.30元/股)彰显信心,业绩动力强烈。

      公司是特色小镇民营龙头并先后中标梅州雁洋镇等多个项目,充分受益特色小镇万亿级增量新蓝海。1)2020年中央及各省市规划建设2000 个以上特色小镇,新增生态园林需求达万亿以上;住建部即将公布的第二批国家级特色小镇将达300 个,是第一批的两倍多充分展现高层推进特色小镇的决心,相关项目订单有望加速释放;2)公司2014年即开始转型“生态城镇+”,在基础设施提升/产业导入/项目运营等方面积累了丰富经验并奠定龙头地位,2017年先后中标梅州雁洋镇/奉化滨海养生小镇等多个项目。