中文在线(300364)年报暨一季报点评

类别:创业板 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:陈诤娴 日期:2017-06-02

  事件

      公司于近期公布了2016 年年报及2017 年第一季度财报。2016 年年报显示,营业收入6.0 亿,同比增长54.1%,归属上市公司股东净利润3,504 万,同比增长12.1%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润697 万,同比下滑59.4%,每股收益0.14 元。2017 年第一季度财报显示,营业收入1.1 亿,同比增长45.1%,归属上市公司股东净亏损874 万,较去年同期减亏(1Q16 净亏损1,433 万),归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损895 万,较去年同期减亏(1Q16 净亏损1,490 万),每股亏损-0.03元。

      公司简介

      公司于2000 年成立于清华大学,为中国最大的数字内容提供商之一,2015年1 月于A 股首次发行上市。公司依托优质正版资源的利基,已形成覆盖7,000 万自有用户,6 亿合作平台用户的数字版图,并于2006 年成立“17K小说网”,切入原创网络文学领域。2016 年完成定增20 亿项目,同时宣布与奥飞娱乐(002292.SZ)和咪咕文化等开展战略合作,进行IP 全产业链开发,打造泛娱乐大生态。公司战略为继续围绕文学及教育两大版图,夯实现有内容及平台布局,并通过“内生+外延”积极进行产业链延伸和新业务拓展。公司第一大股东为童之磊先生,持股15.64%(1Q17)。

      投资要点

      1.丰富的IP 储备为泛娱乐产业提供变现潜力:公司其下三大网文平台拥有中国第二大内容储备,并通过作家签约等方式掌握诸多自有IP,未来公司有望通过IP 授权及合作开发等方式布局影视、游戏和动漫等产业。

      2.“教育+”战略进一步夯实在线教育领域:公司的“三级火箭”战略,一级为“书香中国”教育阅读平台,二级火箭为数字化教材教辅平台,三级火箭为MOOC 平台,公司多年浸淫教育行业累积的技术和渠道资源为核心优势。20 亿定增落地,为进一步加码文学和教育奠定优势。

      3.我们预估公司2017 年和2018 年的营业收入分别为8.7 亿和11.8 亿,同比增速分别为45%和35%,归属母公司所有者净利润分别为7,727 万和10.6亿,同比增速分别为120%和37%,分别对应2017 年、2018 年和2019 年每股收益0.27 元和0.37 元,目前股价分别对应2017 年PE137x 和2018年PE100x。

      风险提示

      IP 变现进程及程度不如预期。