科陆电子(002121)点评:中标500MWH储能电站大单 商业化项目持续拓展

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学/张文臣/周涛/雷强 日期:2017-05-27

  事件:公司近日收到绿色储能技术研究院有限公司发来的《中标通知书》,确定公司为“绿色储能技术研究院500MWh 电储能设施国际采购项目”中标人,中标储能电站总容量为500MWh。

      储能电站项目持续落地,行业优势地位凸显。公司拥有完善的储能解决方案和系统集成能力,整合储能电池、PCS、BMS、EMS 等核心技术产业链,在质量、成本、效率方面具有综合优势,已广泛应用于电网发电侧、电网用电侧和无电地区。2016 年先后中标西藏双湖3MW/10.08MWh 可再生能源局域网(全球海拔最高)、上能佛山力源1MW/2.8MWh 储能电站(中国首批商用并网储能示范项目之一)、山西同达电厂储能AGC 调频项目(国内最大调频项目),实现从示范项目向商业化项目的拓展。本次公告预计中标总金额约15 亿元,约占公司2016 年营业收入的47%,对公司主营业务增长及持续盈利能力产生积极影响,将进一步奠定公司在储能领域的优势地位。CNESA 统计,截至2016 年底,我国电化学储能项目的累计装机规模243.0MW,同比增长72%,预计到2020 年底,累计装机规模将达到2GW。今年3 月,国家能源局发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见(征求意见稿)》,明确了储能在我国能源产业中的战略定位和发展路径,首次提出建立补偿机制,将先进储能纳入可再生能源发展、配电网建设、智能电网等专项基金支持范围。我们认为,电力市场化改革持续深入推进背景下,配售电放开、灵活价格机制的构建和辅助服务市场试点建设等都将为储能打开市场化应用空间。

      重点布局新能源汽车充电与运营产业链。目前,公司在新能源车、桩、网方面已形成完整的产业链条:动力电池(参股北京国能)—新能源汽车运营(通勤车运营中电绿源,物流车运营地上铁,乘用车运营车电网络)—充电桩生产及运营。同时,公司还携手阿里云共同打造科陆能源云平台,为公司发展充电云平台和售电云平提供了技术保证。

      目前,公司在全国范围内已完成50 多个充电场站的建设,拥有新能源大巴约400 辆,新能源物流车5000 辆,打造以车桩联营为核心的充电网络云平台,通过大数据、能源管理等提高充电资源利用率和经济效益,实现互联网、车联网和能源互联网的融合,提供完整的充电网络智慧云平台综合解决方案,构建起国内领先的新能源汽车生态圈。我们认为,随着新能源汽车存量规模爆发和充电服务网络建设不断完善,产业链重心将从设备制造环节进一步向充电运营环节转移,公司借助自身新能源汽车完整产业链的优势,制定“十城百站万桩”的发展目标,将充分享受行业景气度红利。

      积极开展配售电业务。除参股深电能售电外,在全国成立14 家售电公司,已有8 家已获得售电资质。2016 年11 月,全资子公司科陆售电出资1.5 亿元,参股中山翠亨能源有限公司,将实现售电、电力投资+EPC 等业务与设备制造配套各环节对接,推动整体融合发展。

      投资建议。公司加快新能源战略布局,充分发挥产业链上下游优势,积极推进各业务模块的协同发展。储能和新能源汽车相关业务正逐步落地,成为公司发展的新动力。预计公司2017-2019 年的 EPS 分别为0.30、0.37 和0.46 元,对应PE 分别为29 倍/23 倍/19 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:储能政策出台低于预期;电改进度低于预期。