黄河旋风(600172)跟踪报告:“人造钻石+智能制造”双轮驱动 期待“旋风”式成长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏/何静 日期:2017-05-23

  投资要点

      超硬材料行业巨头,技术优势突出。公司是全球最大的超硬材料生产基地,涉猎超硬材料行业全产业链,占据国内约1/3 市场份额。2016 年,公司研发支出同比增加66.98%。截至今年4 月,公司申请公示的专利数量达到近250 个,大幅超过竞争对手。

      产品升级多管齐下,宝石级大单晶潜力大。公司依托技术优势,建设超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化项目,持续推进超硬材料刀具生产线项目。此外,2015 年,公司募投3.3 亿元建设宝石级大单产业化项目,在生产消费级钻石之外,也生产工业片晶。目前天然钻石产量下滑,而人造钻石性价比高,近两年零售市场份额也在持续增长,在消费升级趋势之下,未来人造钻石市场潜力巨大。相较于竞争对手走批量化大规模制造路线,公司在人造钻石上致力于做大尺寸,致力于以定制化差异化取胜。

      布局智能制造,明匠智能成长性十足。公司2015 年收购的明匠智能,是国内最早专业从事“工业4.0”、“智能工厂”研发及项目实施的企业之一,业务覆盖智能制造全领域,推出了智能网关“牛顿1.0”系统,云计算技术开发小有进展,IPP 模式正在全国范围内高速复制和扩张。明匠智能2016 年共计为公司带来净利润1.26 亿元,远超3900 万元的业绩承诺,未来成长性极具看点。

      预计公司2017-2019 年归母净利润为5.09 亿元、5.81 亿元和6.66 亿元,对应目前PE 分别为24 倍、21 倍和18 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:人造钻石进展和市场开拓不及预期;智能制造发展不达预期