太极实业(600667)点评:连续中标明星项目 订单饱满保障全年业绩

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨思睿 日期:2017-05-15

  一、事件概述

      近日,公司发布公告称:(1)子公司十一科技中标长江存储科技有限公司的国家存储器基地工程(一期)厂区和综合配套区项目的设计采购施工总承包(EPC);(2)十一科技和上海和辉光电有限公司完成签订《上海和辉光电有限公司第6 代AMOLED 显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY 责任一体化合同》。

      二、分析与判断

      连续中标明星项目,围绕前沿领域打造EPC 服务2017年4月19日公司公告十一科技中标上述和辉光电AMOLED 产线项目,5月9日双方完成合同签订。该项目所涉及的OLED 显示技术符合目前热门的新兴技术趋势。同时,长江存储项目涉及我国现阶段重要的存储器半导体领域。我们认为,公司连续中标明星项目是行业实力的综合体现,也为公司进入前沿领域的EPC 业务打造标杆效应。

      大额项目订单饱满,全年业绩兑现有望

      公司中标和辉光电项目金额约21.6亿元,长江存储项目金额约58.7亿元,均为相关领域的大额订单。公司从2016年下半年开始陆续收获大额订单,该势头在2017年得到进一步加强。期间已公告的订单总金额约220亿元,为未来业绩提供了重大助力。十一科技承诺2017~2018年度扣非净利润为28,551万元和30,315万元。我们认为,公司在手订单饱满,金额增长显著,全年业绩兑现基本无虞。

      半导体业务发展良好,行业景气度提升助力扭亏公司主业半导体部分受行业内产品价格上涨、需求上升等因素带动,呈现稳定发展态势。一方面,海太半导体贡献稳定业绩;另一方面,太极半导体业务开始逐渐扭亏。我们认为,公司是半导体封测领域全球领先的技术和生产厂商,有望随着半导体行业发展实现进一步增长。

      三、盈利预测与投资建议

      预计公司2017~2019年EPS 分别为0.26、0.30 和0.32元,当前股价对应的PE 分别为26X、23X 和21X。给予公司2017年35~40 倍PE,未来12 个月合理估值9.1~10.4元,给予公司“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      后续订单签订不及预期;工程实施进度不及预期;半导体行业竞争加剧。