三联虹普(300384):锦纶行业高度景气 大数据工厂潜力无穷

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2017-05-15

  核心逻辑:

      1. 公司基本面:国内聚酰胺(即锦纶、尼龙)工程技术服务龙头,全球采购设备、设计生产线,提供EPC 工程总承包。

      2. 行业上下游产业链:对锦纶来说,最重要的核心原材料是己内酰胺,此前国内仅有中石化有少量产能,大部分来自进口,近几年国内上游企业看到锦纶发展的潜力,大力拓展己内酰胺产能,但受限于经济环境,锦纶产能未能如期释放,导致己内酰胺出现过剩,但部分行业龙头企业,如恒逸石化等从涤纶行业转向锦纶行业发展,并通过实现己内酰胺+聚酰胺(锦纶)实现产能内部消化。根据国内现有己内酰胺产能推断,未来几年锦纶行业将进入快速扩产阶段,给三联虹普订单带来巨大弹性增量。

      3. 大数据与互联网平台战略:公司也在积极布局于大数据与智能制造领域,希望通过新技术新应用打破传统行业天花板,公司在2015年开始入股金电联行,2017年初完成增发7亿元,投入行业大数据工厂,计划为下游客户提供大数据技术改造和智能制造产业升级。公司16年联合化纤龙头恒逸石化,华鼎股份与金电联行成立纤蜂数据平台,未来计划为化纤行业提供出场后的整个物流、仓储、供应链金融等一系列服务。

      4. 盈利预测与估值

      基于锦纶行业发展潜力与公司在大数据与互联网平台的深入布局,我们假设:1.锦纶行业扩产,公司新签订单快速扩大,2.大数据工厂和纤蜂项目快速推进,成为有代表性的智能工业案例,3.公司海外并购取得突破,进军新领域如碳纤维等。基于以上假设,我们预测:公司2017-2019年净利润分别为1.06亿,1.38亿,1.80亿,对应EPS 分别为0.64元、0.82元、1.08元。如锦纶项目大量启动,公司业绩具有更大弹性。目前估值对应2017年约62 倍。

      5.风险提示:

      业务拓展不及预期;平台建设不及预期