科达利(002850)深度分析：动力锂电池结构件龙头 业绩有望高速增长

　　锂电池结构件龙头，行业景气向上：公司是锂电池结构件领军企业，所在锂电池结构件行业受益新能源汽车的快速发展景气向上。2016 年新能源汽车产销量达到50-55 万辆，2017 年新能源汽车行业增速有望保持40%，产销量有望达到70-75 万辆。同时，根据《汽车产业中长期发展规划》2020 年新能源汽车产销量将达到200 万量，2025 年新能源汽车产销量达到传统汽车产销量的20%。根据《规划》来看，新能源汽车行业未来几年年均复合增速将接近40%。

    　　技术领先，客户优质共享成长：科达利是国内最早开始研究动力锂电池精密结构件的企业之一，长期以来，公司积累了丰富的产品和技术经验，已获得共76 项专利。科达利现有的核心技术主要包括锂电池安全防爆技术、高低温状态下结构件密封技术、高强度摩擦焊接技术、动力电池铝壳的深度拉伸技术、锂电池盖板全自动装配技术、锂电池的铜铝软连接高分子焊接技术。领先的技术，为公司带来了业内稳定、优质的客户，以比亚迪、ATL（含CATL）、中航锂电、力神、LG 为代表。2014-2016 年公司前五大客户的销售占比分别为86.84%，86.34%和88.47%。

    　　龙头优势明显，强者恒强：2017 年新能源汽车行业将面临补贴退坡后的全产业链加速洗牌。公司作为行业龙头，根据测算，2016 年公司锂电池结构件的市占率达到20%左右。未来随着行业落后产能的出清，公司有望市占率进一步提升。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价120.00 元。考虑到公司作为锂电池结构件的龙头，公司将充分受益新能源汽车的发展。我们预计公司2017 年-2019 年的营收分别为21.36、32.78、52.04 亿元，增速分别为46.8%、53.5%、58.7%；净利润分别为3.43、5.06、7.43亿元，增速分别为47.4%、47.6%、46.9%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为120.00 元。

    　　风险提示：新能源汽车销量不达预期，行业竞争加剧。