四方达(300179):业绩拐点已现

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈炳辉/谢鸿鹤 日期:2017-05-10

  事件

      海外钻机活跃数持续反弹,公司业绩改善

      据油服公司贝克休斯的统计,美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877 口,连续16 周录得增加,相较去年同期增加111.33%。

      此前,公司季报显示,2017年第1 季度公司实现营业收入为6286.29万元,较上年同期增加112.15%;归母净利为1306.31万元,同比增加150.51%;EPS 为0.0273元,同比增加150.46%。

      简评

      复合片耗材需求回暖。公司复合片主要用于石油、矿山、拉丝模等领域,石油占比尤其高。在全球原油需求增长的背景下,页岩油成本的下降,刺激了北美仍至全球油气钻机的回暖。据油服公司贝克休斯的统计,美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口,连续16 周录得增加,相较去年同期增加111.33%;同时4月份全球活跃的钻机数量达1917 口,同比增加34.62%。钻机活跃度的回升,将拉动作为耗材的油气复合片需求。

      公司聚焦大客户,油气复合片产销显著增长。公司推行聚焦大客户战略,在油气等领域取得成效。油气复合片已经成为公司收入的关键来源。一季度,公司的石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售持续增加,是公司一季度业绩大幅提升的主因。随着复合片行业需求的扩张,预计未来公司业绩将持续改善。

      毛利率提升。公司是国内少数生产复合硬质材料、并打入国际市场的厂家之一。随着下游需求转暖,公司产品性能提升,公司的毛利率维持在高位。公司2017年第一季度毛利率达49.13%,相较去年同期增加1.2 个百分点。

      盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017年和2018年的业绩分别为7700万元和1.03亿,增速分别为161%和34%。在当前股价水平下,公司的PE 水平分别为40 和30 倍。我们看好,全球钻机及石油复合片市场的复苏前景,叠加公司市场地位的提升,公司业绩将快速增长,而在外延扩张方面的努力也有可能为公司的业绩提供更多的动力。为此,我们维持公司“买入”评级。

      风险提示:油价持续低迷,全球钻机市场超预期回落;公司客户进展缓慢等。